十年期國債收益率詳解（10年國債收益率下破2.8%關口）

1月11日，資金稍收斂但整體維持均衡，現券期貨延續暖勢。國債期貨小幅收漲；銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現更好，10年期國債活躍券收盤收益率突破2.8%關口；銀行間市場資金面稍顯收斂，但整體未脫均衡態勢，隔夜回購加權利率反彈近10bp；地產債走勢分化，“20榮盛地產MTN002”漲超16%，“20金科地產MTN002”跌超16%。

交易員稱，國務院常務會議再提不搞“大水漫灌”，且年初首次國債招標規模較大，同時提前批地方債料會加速發行，周二上午債市偏弱，午后現券期貨轉暖。

財政部周一發布公告稱，1月12日將招標發行1410億元兩期記賬式附息國債，期限包括1年和10年，發行金額分別為710億元和700億元。

周二，國債期貨午后拉升小幅收漲，10年期主力合約漲0.11%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.03%。A股方面，滬深股指全天震蕩走低，創業板指和寧德時期均連跌7日；上證指數收跌0.73%，深證成指跌1.27%，創業板指跌1.28%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現更好。10年期國開活躍券210215收益率下行0.5bp報3.08%，5年期國開活躍券210208收益率下行1.65bp；10年期國債活躍券210017收益率下行1bp報2.7850%，2年期國債活躍券210015收益率下行3.25bp。

華林證券稱，周二午間有媒體報道中國計劃將2022年地方政府新增專項債額度設在與上年同一水平3.65萬億元，此值低于市場預期，受此消息提振期貨午后大幅拉升，現券開始TKN帶動收益率快速下行，稍晚財政部宣布將招標續發200億元30年期記賬式附息國債，較去年同期小幅縮量，帶動210210/210215又開始TKN。

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信用債方面，地產債走勢分化漲跌不一，“20榮盛地產MTN002”漲超16%，“20世茂G4”漲超14%，“19世茂G3”漲超9%，“20時期07”漲超8%，“19世茂03”漲超7%，“20藍光MTN001”、“20世茂G3”和“16富力04”漲超6%；“20金科地產MTN002”跌超16%，“21金科01”跌12%，“18富力08”跌近10%，“19滬世茂MTN001”和“21番雅01”跌超8%，“19禹洲02”、“20中南01”和“20融信03”跌超3%。

此外，“17蘭州城投PPN004”漲超14%，“18清控MTN001”漲超2%，“19蘭州城投PPN003”漲1.3%；“21尚雋保理ABN001優先”跌超20%，“21鄒城城資PPN001”跌近5%，“17桑德MTN001”跌超2%。

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銀行間市場周二資金面稍顯收斂，但整體未脫均衡態勢，隔夜回購加權利率反彈近10bp。上半月走款影響因素依舊偏弱，市場流淌性仍難現明顯波動。交易員指出，稅期主要影響將在下周，此外春節前取現高峰還未到來，而今冬新冠疫情形勢嚴重，對長假返鄉以及節前現金需求規模的影響也存在一些不確定性。

國家稅務總局辦稅日歷顯示，因元旦假期，本月申報繳納增值稅、生產稅、企業所得稅等截止日順延至為19日。一般情景下，申報截止日后兩天是繳稅走款高峰期。

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中信固收稱，考慮到2022年共計約9500億元國債到期等因素，預計存在發行特殊國債的可能性；對于債市而言，特殊國債的發行可能在短期內增大流淌性壓力，并且進一步推動“寬信用”“穩增長”的效果落地，屆時需警惕特殊國債帶來的利率上行壓力。

國君固收示意，雖然11月以來PMI新訂單指數小幅回升，但非制造業、建筑業新訂單仍在下滑，疫情擾動下小企業景氣仍舊偏弱，實體融資需求的穩定性不足。短期而言，寬貨幣仍是主線，寬信用仍是遠期模糊的利空。市場需要看到，寬信用的持續性和實體經濟融資彈性的斜率在同一個方向上持續共振，也就是金融數據連續回升、經濟數據環比動能走強，債市可能才會劇烈調整。

//債市要聞 //

1、國務院辦公廳出臺15條措施進一步穩外貿

國務院辦公廳印發《關于做好跨周期調節進一步穩外貿的意見》指出，當前我國外貿面臨的不確定不穩定不平衡因素增多，外貿運行基礎并不牢固。要進一步擴大開放，做好跨周期調節，助企紓困特殊是扶持中小微外貿企業，刻苦保訂單、穩預期，促進外貿平穩發展。《意見》從加強財稅金融政策支持、進一步鼓勵外貿新業態發展、緩解國際物流等外貿供給鏈壓力和支持重點產業重點企業四個方面共提出15條政策措施。

2、河南：連續4年超額實現隱性債務化解計劃

據21世紀經濟報道，河南省近期宣布的預算報告對2021年的債務風險防范化解情景進行了總結。報告稱嚴格落實政府債務風險防范化解與有關政績考核、新增債券分配等掛鉤機制，引導市縣積極化解債務風險；穩步推進隱性債務風險化解試點工作，連續4年超額實現上報中心的隱性債務化解計劃，河南省債務風險總體可控。

3、康得新：兩只中票提前到期且未按期足額兌付本息

康得新公告稱，因法院已裁定受理公司的重整申請，“17康得新MTN001”及“17康得新MTN002”已于2021年11月22日提前到期并停止計息。目前破產程序正處于債權申報階段，兩期中期票據利息及本金的支付尚存在重大不確定性。

4、穆迪：下調蘭州建投企業家族評級至“Ba2”，展望“負面”

穆迪報告稱，將蘭州建設投資 （控股)）集團有限公司的企業家族評級由“Ba1”下調至“Ba2”，展望“負面”。

5、惠譽：下調世茂集團長期發行人違約評級至“B-”

惠譽報告稱，將世茂集團控股有限公司的長期發行人違約評級、高級無抵押評級和未償高級無抵押票據評級由“BB”下調至“B-”，并授予其“RR4”回收率評級。此外，所有評級均維持評級負面看見狀態。

6、聯合資信：下調美尚生態主體長期信用等級至BB+，展望維持負面

聯合資信公告稱，將美尚生態景觀股份有限公司的主體長期信用等級下調至BB+，評級展望維持負面；維持“17美尚01”和“18美尚專項債/18美尚01”的信用等級為AAA，評級展望為穩定。

7、遵義交旅投、遵義道橋公司高管接受檢查調查

遵義交旅投資（集團）有限公司公告稱，公司黨委副書記、總經理王大江涉嫌嚴峻違紀違法，目前正接受遵義市紀委市監委紀律檢查和監察調查。遵義道橋建設(集團)有限公司公告稱，公司黨委委員、副總經理陳勁松涉嫌嚴峻違紀違法，目前正接受遵義市紀委市監委紀律檢查和監察調查。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流淌性合理富裕，1月11日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。Wind數據顯示，當日100億元逆回購到期。

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資金面（CP）：

銀行間市場周二資金面稍顯收斂，但整體未脫均衡態勢，隔夜回購加權利率反彈近10bp。上半月走款影響因素依舊偏弱，市場流淌性仍難現明顯波動。交易員指出，稅期主要影響將在下周，此外春節前取現高峰還未到來，而今冬新冠疫情形勢嚴重，對長假返鄉以及節前現金需求規模的影響也存在一些不確定性。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

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最活躍利率債成交統計（BBQ）：

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10年國債連續活躍行情（GZHY）：

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10年國開連續活躍行情（GKHY）：

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T2203日內走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

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信用債成交活躍統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監控（BBQ）：

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//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

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同業存單成交（NCD）：

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同業存單成交偏離監控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發行 //

1月11日，債券市場共發行195只債券，總發行量1688.32億元，77只債券到期，4只債券提前兌付，1只債券回售，1只債券贖回，總償還量861.21億元，當日凈融資額為827.11億元。

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從發債類型看，1月11日，債券市場共發行同業存單123只，金融債11只，企業債1只，公司債9只，中期票據9只，短期融資券37只，定向工具2只，資產支持證券1只。

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建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標情景 //

1、農發行兩期固息增發債中標收益率均低于中債估值。據交易員透露，農發行上清所托管2年、7年期固息增發債中標收益率分別為2.2693%、2.9417%，全場倍數分別為7.3、6.26，邊際倍數分別為1.61、2.76。

2、國開行1年期固息債中標利率為2.09%，全場倍數為3.56，邊際倍數1.91；5年、7年、20年期固息債中標收益率分別為2.6914%、2.9472%、3.367%，全場倍數分別為5.35、7.3、5.09，邊際倍數分別為3.02、3.82、1.38。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

1月11日（周二），全國銀行間債券市場結算總量為51,876.16億元，較上日上漲1.81%，交易結算總筆數為26,511筆。其中，質押式回購44,546.68億元，買斷式回購253.55億元，現券交易6,699.15億元，債券借貸376.78億元。銀行間債券市場回購利率大多上行，其中，7天回購利率上行0.6bp至2.158%。