星網銳捷股票最新消息（給予星網銳捷買入評級詳解）

2022-03-25民生證券股份有限公司馬天詣,于一銘對星網銳捷進行研究并發布了研究報告《2021年年度報告點評：受益數字經濟+東數西算，數通龍頭增長動能強勁》，本報告對星網銳捷給出買入評級，當前股價為21.02元。

星網銳捷(002396)

事件概述：2022年3月24日，公司發布2021年年度報告，完成營業收入135.49億元，同比增長31.49%，完成歸母凈利潤5.50億元，同比增長27.59%，完成扣非歸母凈利潤4.96億元，同比增長23.65%。

供給端偏緊致下半年營收增速放緩，銳捷網絡業績高增

公司21年整體營收為135.49億元，同比增長31.49%，其中Q4營收為43.57億元，同比增長16.43%，環比增長11.60%，下半年營收增速整體趨緩，主要由于部分通用芯片的行業產能受限及專用芯片的恐慌性備貨，公司整體供給偏緊，導致訂單交付有所延遲，對此公司加大戰略備貨力度，21年底原材料金額為16.88億元，同比增長137.15%；21年底合同負債為5.41億元，同比增長131.97%，側面反映公司訂單足夠，長期經營趨勢持續向好。

分子公司看，銳捷網絡21年營收為91.89億元，同比增長37.19%，凈利潤為4.75億元，同比增長53.06%，凈利率由去年同期的4.6%提升至5.2%；21年12月2日，銳捷網絡分拆上市獲深交所審核通過，上市后將充分釋放銳捷網絡核心業務的內在價值，同時拆分后公司仍持有銳捷網絡45%的股權，仍為控股股東，盡管持有子公司權益被攤薄，但銳捷網絡的發展有望提速，進而提升公司未來整體盈利水平。升騰資訊21年營收為14.69億元，同比增長17.35%，22年3月24日，人民銀行召開2022年貨幣金銀和安全保衛工作電視會議，提出穩妥推進數字人民幣研發試點，升騰資訊主營業務為POS機及銀行硬件設施，有望充分受益行業高景氣。星網聰明21年營收為9.77億元，同比增長4.49%，凈利潤為1.22億元，同比增長3.93%。

企業網細分市場龍頭，充分受益數字經濟+東數西算

公司及各子公司在企業網多個細分市場處于領先地位：聰明網絡領域，根據IDC數據，2021年銳捷網絡的以太網交換機市占率中國第三，企業級WLAN市占率中國第三，其中Wi-Fi6產品出貨量排名第一；聰明云領域，根據IDC數據，2021年升騰資訊的桌面云終端VDI市占率中國第一，瘦客戶機市占率亞太第一、中國第一。

2022年1月，國務院印發《“十四五”數字經濟發展規劃》，提出要加強數字基礎設施建設，協同推進數字產業化和產業數字化，賦能傳統產業轉型晉級。近期移動、電信兩大運營商披露22年資本開支指引，其中中國移動算力網絡資本開支480億元，中國電信產業數字化投資金額較去年同比提升62%至279億元，重點落實國家東數西算部署，提升服務于數字化轉型的云網融合能力。在東數西算、數字經濟大背景下，我們認為數通產品的需求將迎來高速增長，公司作為海內ICT頭部企業有望核心受益。

投資建議：公司充分受益數字經濟+東數西算，業績有望高增，不考慮銳捷網絡分拆上市影響，我們預計公司22-24年凈利潤分別為8.64億/12.55億/17.73億，對應PE為15倍/10倍/7倍，公司近5年估值中樞為28倍。維持“推薦”評級。

風險提示：數通需求不及預期，運營商市場拓展不及預期

證券之星數據中央根據近三年發布的研報數據計算，東方財富證券何瑋研究員團隊對該股研究較為深刻，近三年猜測正確度均值為59.4%，其猜測2021年度歸屬凈利潤為盈利6.77億，根據現價換算的猜測PE為18.12。

最新盈利猜測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，星網銳捷（002396）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)