白糖期貨最新分析（白糖沖高回落詳解）

股指

上周五市場大幅下跌，截止收盤上證綜指下跌1.16%，兩市成交額較前一交易日擴大至11595億元。市場結構方面，上證50下跌1.56%，創業板指下跌1.61%。期指方面，IF2201下跌1.31%（基差21.44點），IH2201下跌1.38%（基差16.70點），IC2201下跌0.48%（基差1.44點）。

北上資金方面，滬股通成交凈賣出35.94億元，深股通成交凈賣出29.67億元。消息面：12月17日，證監會就修改《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》公開征求意見。該消息發出后，有投資者擔憂可能會對短期北上資金流向造成影響。我們認為影響有限，首先據證監會統計內地投資者通過滬深股通交易 A 股的交易金額在北向交易中的占比保持在 1%左右，規模不大；其次該舉措旨在維護滬深港通的平穩運行和深遠發展，并且設置了1年的過渡期，投資者無須對此適度擔憂。上周五市場大幅下跌，申萬一級行業方面僅建筑、公用事業上漲，美容護理、食品飲料、電力裝備領跌。就春節前而言，我們認為在海內穩增長、寬信用和流淌性偏向寬松的大基調下，A股市場基本面無虞，但情緒面上短期可能會受到港股（尤其是港股科技板塊）以及北上資金流向的影響。

整體來看，我們預計在春節假期之前指數層面風險有限，市場有望維持震蕩上行態勢。但從上證50本周的走勢來看，基本面穩增長和寬信用預期對大指數形成支撐，但權重指數連續上攻的概率不大，市場風格依然以輪動為主，尚未出現明顯的風格切換特征。操作上，建議投資者關注今日北上資金流向，假如北上出現大幅外流，則短期注重規避北上資金持股占比較高的板塊和個股。指數層面風險有限，假如因為情緒擾動造成指數大幅回調，反而提供了機會，建議投資者逢分時大幅回調分批布局多單，注重風控。關注今日LPR報價情景以及北上資金流向。

技術上，股指等候回調價差拉大的時分布局多單。

原油

OPEC+大概率維持既定的增產路線，伊朗原油回歸市場艱難重重，美國仍將是引領Non-OPEC石油產量增長的主力。與此同時，全球經濟增速放緩背景下的原油需求預期并不樂觀，EIA、OPEC和IEA等國際機構對于2022年油市供需平衡情景猜測較為一致，認為供需將逐漸由緊缺轉向寬松。因此，在供需和貨幣流淌性拐點臨近的情景下，原油價格上漲的動力不足，但OECD庫存水平處于2015年初以來低位，未來補庫需求將限制價格回落的空間，預計2022年Brent油價在60-80美元/桶的區間運行為主，主要關注OPEC+供給治理及伊朗原油回歸的進程。

技術上，原油觀望，等候企穩形成新的支撐。

鐵礦石

鐵水環比維穩，唐山重污染天氣二級管控預計將持續，影響鐵水產量釋放， 1-1月合約因現貨累庫而承壓，5月合約受需求預期好轉而偏強，預計后期將維持近弱遠強格局。從絕對價格走勢看，鋼廠產量雖有邊際上升預期，但冬奧會限產影響上升空間有限，鐵礦累庫趨勢改變前難有往上驅動；考慮鐵礦相比其他黑色金屬估值較低，同時產業利潤較好背景下，鐵礦繼承下跌空間不大，或將跟隨成材震蕩走勢為主。

技術上，鐵礦石止盈觀望，等候再次下跌布局遠月的機會。

甲醇

沿海價格回落，內地穩定，05基差繼承下降，五九月差穩定，進口成本略降，受山西透水事故影響，預期煤炭供應下降；供應端內地庫存壓力不大但出貨積極，近期關注內地多套新產能投放，但伊朗限氣預期仍在，需求端傳統下游疲弱，但需關注常州富德、誠志二期等烯烴重啟計劃落地情景；短期煤價走高帶動甲醇05估值預期走強，但目前多空邏輯共存，預計高度有限，中期關注上下游裝置動態、庫存以及油、煤估值等變化，不排除沖高后再度回落可能。

技術上，甲醇不建議操作。

白糖

糖價穩中上調。廣西南華糖業集團廠倉車板新糖報價5620-5650元/噸，上調30元/噸；陳糖報價為5490元/噸，上調20元/噸。廣西鳳糖倉庫車板新糖報價5790-5800元/噸，維持穩定。廣西東糖廠倉車板新糖報價5680-5720元/噸，上調20元/噸，成交一般。南華昆明價格報在5520元/噸，上調20元/噸；南華大理、祥云價格報在5490元/噸，上調20元/噸，成交一般。英茂集團昆明新糖價格報在5700元/噸，維持穩定；陳糖報價5550元/噸，維持穩定，英茂大理陳糖報5520元/噸，維持穩定，成交一般。

11月下半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為387.9萬噸，較去年同期的873.6萬噸減少485.7萬噸，同比降幅達55.59%。產糖量為16萬噸，較去年同期的43.1萬噸減少27.1萬噸，同比降幅達62.78%。累計產糖量為3200萬噸，較去年同期的3808.6萬噸下降608.6萬噸，同比降幅達15.98%。

印度方面，在過去的四個榨季（2017/18-2020/21榨季），糖廠通過向OMCs出售乙醇產生了約3500億盧比的收入。目前政府正在鼓勵糖廠出口多余的糖，并將盈余的甘蔗/糖用于消費乙醇，以減少庫存，從而改善糖廠資金流淌性，及時支付農夫的蔗款。其中，2020/21榨季，約有220萬噸糖被用于乙醇消費。

巴西外貿部對外貿易秘書處(Secex)宣布數據顯示，12月截至第一周，巴西食糖和糖蜜累計出口量為28萬噸，日均出口量為9.33萬噸，較去年同期的13.09萬噸下降28.72%。出口均價為334.6美元/噸，較去年同期的299美元/噸增長11.91%。

海關總署宣布的數據顯示，11月份中國進口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環比減少18萬噸。2021年1-11月中國累計進口食糖527萬噸，同比增加91萬噸。21/22榨季截至11月底中國累計進口食糖134萬噸，同比減少25萬噸。

Stone X 預計2022年原糖價格在18-22美分之間震蕩，主產國增產及缺乏迫切需求將限制看多情緒。11月下旬巴西中南部數據宣布，當前累計產糖3200萬噸，同比降幅達15.98%。另外，印度糖廠協會示意，世界貿易組織(WTO)爭端解決機構對印度糖出口激勵違背貿易規則的裁決不會對本榨季(2021年10月-9月22日)出口有任何影響。關注后續新冠變異毒株進展，以及天氣情景以及北半球開榨進度。原糖跌幅修復，配額外進口利潤重新回到負值，11月進口數據宣布63萬噸，同比減少8萬噸，環比減少18萬噸，相對進口壓力稍減，目前進入壓榨高峰期，截止目前全國開榨率已達56.66%。當前，下行壓力來自現貨需求不旺，新糖價格不斷下移，不過在成本附近找到支撐。關注后期新糖在雙節前備貨銷售情景。

技術上，白糖可等候回調企穩在支撐線附近少量設立多單。

花生

海內花生價格偏弱運行，產區進入僵持局面，花生市場購銷兩難，產區價格繼承調整，普遍下調50-200元/噸。遼寧308通貨米報價3.80-3.95元/斤，扒拉顆通貨米4.20元/斤，吉林308通貨米報價3.80-3.95元/斤。河南南陽產區麥茬花生通貨米4.0-4.05元/斤，駐馬店產區麥茬米通貨報價4.00-4.05元/斤，開封產區大花生通米4.20-4.30元/斤。油料米方面，到貨量繼承增加，油廠收買指標嚴格。石家莊益海停機。魯花油廠到貨量穩定，阜新、萊陽、新沂維持開機狀態，主流成交價格在7400-7600/噸，對市場情緒難有提振。o

油廠到貨量維持穩定，收買價格小幅調整，持續抑制花生行情。隨有效消化產區油料米庫存，但難以改善食品端備貨積極性，花生價格處在下滑邊緣。建議觀望。

技術上，花生不建議操作等候觸底反彈的機會。