300057萬順股份最新解析（首予萬順新材買入”評級 目標價11.46元）

智通財經APP獲悉，廣發證券發布研究報告稱，首予萬順新材(300057.SZ)“買入”評級，預計2021-23年營業收入為57.16/70.24/79.92億元，歸母凈利潤為0.33/2.6/3.17億元，EPS為0.05/0.38/0.47元/股，合理價值為11.46元/股，對應22年30倍PE。

廣發證券主要觀點如下：

多元化發展，前瞻性布局鋰電鋁箔業務。

公司逐步確立了以紙包裝材料、鋁加工、功能性薄膜為“三駕馬車”的多元化發展戰略，鋁加工業務核心地位突出。公司于2018年前瞻性布局年產7.2萬噸的高精度電子鋁箔項目，加速拓展電池鋁箔市場，積極培育新的利潤增長點。

鋰電鋁箔需求快速增長，動力+儲能電池打開行業成長空間。

據GGII，2020年中國鋰電池出貨量為143GWh，同比增長22%。預計未來五年動力電池出貨量仍將在鋰電池中占主導地位，儲能電池將保持較快的增速。據SPIR，2025年全球鋰電池出貨量將達到1135.7GWh。該行預計2025年全球鋰電池鋁箔總需求量約在68.1-90.9噸之間。

募投項目逐步投產，鋰電鋁箔相關產能持續釋放。

據公司《2021年11月5日投資者關系活動記錄表》，7.2萬噸高精度電子鋁箔一期(4萬噸)項目主裝備五臺鋁箔軋機中四臺軋機正在聯合試產，另外一臺軋機進入帶料試機階段;項目計劃于今年底前投產。高阻隔膜材料消費基地建設項目主裝備電子束真空卷繞鍍膜裝備廠商派出的國外調試工程師于今年9月底進廠工作，目前調試工作有序開展中，項目預計于2021年底前建成。

風險提示：原材料價格大幅波動，鋁箔出口政策風險，項目投產進度不及預期。