20號膠與橡膠期貨的關系-交易百科

20號膠期貨已在上海國際能源交易中心（以下簡稱“上期能源”，INE）上市滿兩周年。記者了解到，作為國內第二只“國際平臺、人民幣計價”模式的期貨交易品種，兩年來，20號膠期貨總體運行平穩，市場規模已領先國際市場同類品種，價格發現功能和套期保值功能逐漸發揮，為境內外天然橡膠產業鏈企業管理價格風險、穩定生產經營、優化全球資源配置發揮了積極作用。

有效對沖價格波動風險

20號膠期貨自上市以來，在市場各方的支持和積極參與下，總體呈現“交易平穩、結算流暢、交割順利、功能初步顯現”的良好態勢。

兩年來，20號膠期貨交易規模穩步增長，為產業客戶參與市場交易提供了良好的流動性。數據顯示，截至2021年8月11日，20號膠期貨累計成交994.16萬手，累計成交金額1.05萬億元。其中，2021年1月至7月，20號膠期貨累計成交442.15萬手，同比增長188.48%；成交金額4941.64億元，同比增長250.66%；日均持倉5.1萬手，同比增長83.45%。同時，20號膠期貨庫存、交割規模穩定。截至2021年8月11日，20號膠期貨累計交割18次，交割1.53萬手（約15萬噸），交割金額14.39億元，期貨標準倉單為噸，最高曾達噸。

作為國際化期貨品種，20號膠期貨上市以來投資者結構不斷優化。目前以機構投資者參與為主，2021年上半年一般法人持倉占比近五成，同比增長13.78%。其中，20號膠期貨的境外客戶主要來自新加坡、泰國和中國香港，并廣泛參與20號膠期貨的交易和交割，境外客戶成交與持倉占比約10%，交割占比約30%。

20號膠期貨在穩定生產經營方面的功能得到企業認可。廣墾橡膠相關負責人表示，新冠肺炎疫情導致商品期貨波動率較高，在疫情剛發生時，天然橡膠價格出現斷崖式下跌，20號膠國際需求停滯，該公司第一時間對形勢進行研判，并運用上海20號膠期貨進行庫存套保，在2020年3月至4月累計實物交割近5000噸，期現結合為企業穩健發展保駕護航。

自2020年以來，天然橡膠價格波動幅度增大，產業上下游企業運用天然橡膠衍生品期貨進行套期保值，并通過參與交割拓寬貿易渠道，有效對沖了價格波動對企業生產經營帶來的風險。20號膠期貨上市后，輪胎企業參與期貨買交割，保障其原材料的供給，規避疫情引發的國際物流不確定性風險；天然橡膠生產企業依托期貨市場調整經營銷售策略，解決物流受限、現貨滯銷等困難，穩定了企業生產經營。

價格應用場景多元化

值得一提的是，20號膠期貨上市運行兩年，與境內外期貨、現貨價格相關系數保持在0.9以上，價格聯動緊密，在國際市場已初具影響力，服務全球投資者的能力不斷增強。

據上期能源介紹，20號膠期貨已被多家境內外產業鏈頭部企業在跨境貿易中作為定價基準，包括泰國泰華樹膠、泰國聯潤橡膠、賽輪輪胎、森麒麟輪胎、永安資本和浙期實業等在內的企業于2020年10月29日簽署采用INE 20號膠期貨作為現貨貿易定價基準的合作備忘錄。同時，20號膠期貨也運用于國際貿易和國內貿易定價，這標志著我國期貨市場在境內外天然橡膠市場價格影響力的顯著提升，對促進我國期貨市場進一步對外開放具有重要意義。

此外，上期能源不斷在制度和規則上創新，積極推動20號膠期貨“走出去”。2020年1月23日，國產20號膠成功生成保稅標準倉單，實現國產產品參與保稅期貨市場零的突破。2020年5月，20號膠開展交割后商品的轉關區調撥，是我國期貨市場首個實現保稅標準倉單轉現貨后轉關區流轉的品種，有機銜接保稅期貨與現貨市場。2021年2月，保稅交割20號膠通過中歐班列復運出境，實現價格與交割貨物向歐洲市場輻射，提升我國天然橡膠市場的國際影響力。

永安資本總經理劉勝喜表示，20號膠是輪胎企業的主要用膠，也是天然橡膠國際貿易中的主要品種。一方面，企業用20號膠期貨開展標膠的基差交易，并嘗試用其作為基準與上下游簽訂長期協議；另一方面，20號膠期貨保稅標準倉單庫存使我國在世界范圍內形成了天然橡膠“蓄水池”，依托中歐班列的運行，開辟了東南亞—中國青島—歐洲的天然橡膠國際貿易新流向。

“20號膠期貨的價格和庫存是反映全球天然橡膠供需情況的風向標，境內外產業客戶應充分重視和積極參與中國20號膠期貨交易。”劉勝喜表示。

上期能源相關人士表示，上期能源將不斷優化完善合約及規則，推動交易機制創新，適時推出20號膠期貨TAS指令和套利指令；加大市場推廣力度，推動20號膠期貨價格應用場景更加多元化，推動更多企業使用20號膠期貨作為定價基準；穩步推進產品序列完善，深化國際合作，在服務實體經濟、優化資源配置、提升國際影響力等方面進一步提質增效。

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