股市泡沫是如何發生的

什么是股市泡沫？

股市泡沫通常是指股票價格遠超過其內在價值的情景。投資者對股市（或市場部門）上漲的樂觀情緒、以及害怕錯過牛市的心理下催生出了“泡沫”。

泡沫會不斷膨脹，直到股價達到超出經濟或基本理性的水平，同時新涌入的資金開始枯竭。當找不到更多的投資者在這個價格水平上投資時，泡沫通常會開始崩潰。在高度投機的市場中，崩潰會發生得十分快，這讓投資者很難在遭受重大損失之前就退出市場。

當股市泡沫破碎時會發生什么？

投資泡沫破碎的拋售會產生嚴峻而廣泛的后果。損害程度取決于泡沫是環繞著一小部分股票（損害可能很小），還是以科技股等大型行業為中央，后者會引發整個市場的蔓延。除了股市損失了很大一部分價值外，泡沫破碎還可能導致嚴峻的經濟沖擊，例如2000年互聯網泡沫和2008年美國房地產泡沫之后發生的經濟衰退。

股市泡沫的各個階段

投資者通常不明白他們正處于市場泡沫中。直到泡沫破碎，形勢才會變得明顯。正如經濟學家海曼·明斯基在1986年出版的《穩定不穩定的經濟》（Stabilizing a Unstable Economy）一書中所描述的那樣：泡沫可能正在形成。他描述了信貸周期的五個階段，概述了泡沫的基本模式。

1. 更替

當投資者專注于市場或經濟中改變其預期的新發展時，更替就發生了，例如1990年代后期互聯網公司出現時。

2. 繁榮

這是更替之后的階段，投資者開始競標股價。伴伴著媒體的渲染，它開始逐漸獲得勢頭并吸引到更多參與者進入市場。

3. 狂喜

這時它成為了一個“快速致富”的計劃，投資者將審慎拋向腦后。伴著股價飆升，投資者好像認為它將永遠持續下去，忽視了估值正在達到極端水平。沒有人愿意被拋在后面。

4. 獲利了結

此時，內部人士和投資專業者，看到了市場處于轉折點的跡象，泡沫有破碎的風險。這些人通常是第一個退出并獲利的玩家。隨后內部拋售加速，引發恐慌性拋售。

5. 恐慌

當泡沫最終破碎時，它會在整個股市上飛快蔓延，讓毫無戒心的投資者被迫參與其中。很快，供給沉沒了需求，股價垂直下跌，就像狂喜時的上漲一樣蠻橫無理。

要害點：雖然股市泡沫在發生時很難猜測或辨認，但它們通常有五個不同的階段，這些階段是其發展和最終崩潰的特征。

泡沫的類型

可以想象，任何引起投機狂潮的資產都可能陷入泡沫。在17世紀，郁金香狂熱，環繞著郁金香球莖，其價格在泡沫破滅之前飆升至奧秘的水平。在荷蘭政府干預之前，這最終威脅到荷蘭和周邊國家的經濟。最近，美國房地產泡沫導致了2008年和2009年的全球金融危機。一些看見人士擔心，加密貨幣價格的飛快上漲也具有泡沫的大部分特征。

泡沫的類型可以分為以下幾類：

1. 股市泡沫

泡沫可能發生在整個股票市場，或特定領域的股票，如技術，有時只是個別證券。只要股票價格飛快上漲并超過行業代表的根本價值，就會產生泡沫。

2. 資產泡沫

泡沫可能發生在股票以外的資產搭配中，例如房地產、貨幣、加密貨幣。全球金融危機之前的美國房地產泡沫是資產泡沫的最新例子。低利率和貸款標準推動了房地產繁榮，鼓勵數百萬人超出能力借貸，購買他們負擔不起的房屋。

3. 信貸泡沫

生產者或企業債務、債務工具和其他形式的信貸忽然激增，可能會產生信貸泡沫。由于生產者嚴峻依靠信用卡，或學生貸款，或其他類型的信貸，可能會出現信貸泡沫。

4. 商品泡沫

石油、黃金、白銀、鎳和錫等大宗商品往往是投機者的目標，他們可以在獲利之前飛快推高價格。

5. 經濟泡沫

股市和資產泡沫的影響有時會蔓延到整體經濟中。最初是經濟增長激增，導致經濟過熱，最終伴伴著泡沫的破碎走向經濟衰退。

要害點：泡沫可能發生在任何資產組中，這些資產組可能受到投機或對其未來價值不切實際預期的影響。

股市泡沫的歷史

股市泡沫的歷史可追溯到18世紀初。在過去的一百年里，發生了三次更具破壞性的股市泡沫。

1929年股市泡沫

關于1929年崩盤的原因，畢竟是日積月累投資泡沫的結果，還是由1929年10月24日黑色星期四開始的為期四天的恐慌所導致，仍舊存在爭議。當時美國處于前所未有的繁榮和增長時代。技術正在改變這個國家，工業消費產出每四年翻一番。股市受益于經濟的擴張，從1926年到1929年翻了兩番。貨幣是松散而廉價的，這在很大程度上推動了增長。

關于崩盤的大部分歷史都集中在當時市場上猖獗的投機行為上。然而，歷史學家已經修改了他們對市場的看法，質疑當時股價是否確實超過了內在價值。一些人已經表明，大多數股票相對于公司收益和股息的價值是公平的。相反，焦點轉移到了四天的恐慌上，看到股價增長了十倍以上。當時的系統無法處理如此龐大的交易量，使投資者看不到實際的交易結果，這引發了更大的恐慌，在四天的工夫里滾雪球般蔓延。

1991年日本股市和房地產泡沫

為了將日本經濟從1986年的深度衰退中挽救出來，政府采取了貨幣和財政刺激計劃。這些措施飛快而有效，導致1985年至1989年期間庫存和城市土地價格增加了兩倍。投機是股市和房地產瘋狂活動的主要驅動力，導致兩者都估值過高。

當泡沫在1991年破滅時，它迎來了價格通縮和經濟增長停滯的十年，被稱為“失去的十年”。

2000年互聯網泡沫

1990年代末對互聯網公司的投機性投資，導致了納斯達克股市飛快飆升。通過大量的首次公開募股，投資者和投機者跟隨風險資本資金進入互聯網創業公司。要明白這些初創公司尚未獲得任何收入，更不用說產生利潤了。他們的股價將在一天內翻兩番或四倍，為投資者帶來瘋狂的喂養。

納斯達克指數在2000年3月10日達到頂峰，此前比上一年幾乎翻了一番。當投資者最終對不合理的高估值感到緊張時，它引發了所有科技股的大規模拋售。很多估值達到數億美元的新互聯網公司在幾個月內就被削減到一無所有。到2001年底，大多數公開交易的互聯網創業公司倒閉，數萬億美元的投資資本消失了。

最后的話

歷史總是在不斷的重演，每一個年代都有獨屬于它的狂熱投資標的，比如層出不窮的虛擬貨幣，比如曇花一現的元宇宙。我們要做的是認清泡沫的五個階段，摒除恐驚與貪婪的情緒，在更替與繁榮階段入場，在恐慌之前及時獲利出場。正如投機大師利弗莫爾所說“放棄抓住第一檔和最后一檔——那是世界上最昂貴的東西”。

來源:雪球-觀良者