期指合約？三大股指期貨連續兩日全線上漲風格切換話題成市場焦點

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節后兩個交易日，A股市場總體表現積極，三大股指期貨延續節前走勢，連續兩日全線上漲。截至上周五收盤，滬深300股指期貨主力收報4049.6點，日內上漲0.65%；上證50股指期貨收報2953.8點，日內上漲1.23%；中證500股指期貨收報5833.4點，漲幅0.28%。

分析人士指出，從上述表現來看，節后投資者風險偏好上升，在消息面、宏觀及資金面不出現大的利空的情況下，期指仍可看高一線。

風格切換話題成市場焦點

春節長假過后，受假期期間外盤表現提振，節后首個交易日，A股市場走升，三大股指期貨紛紛跳空高開。節后首日期指合約，在春節效應影響下消費股、旅游板塊表現強勢帶動大盤上揚。此外，海外有色金屬價格的走強也對國內相關股票標的帶來明顯提振。第二日，在大宗商品黑色系大漲行情推動下，盤面上，鋼鐵煤炭漲幅居前，另外，公用事業、造紙、水泥等板塊亦震蕩收漲，金融板塊震蕩上行，帶動指數走高。

“在春節期間海外股市普漲及節后資金出現回流雙重影響下，兩市節后跳空高開，側面反映投資者積極進場的意愿。”廣州期貨分析師葉倩寧、郭子然分析，春節期間，國內的基本面和政策面都相對清淡。一方面，上市公司業績公布集中在2月底至3月底，目前處于業績空窗期；另一方面，春節期間未有新的宏觀經濟和金融數據公布，監管方面亦無新的動向。受海外股市春節期間普漲行情提振，A股節后上漲力度較強。

從指數的表現分化來看，節后首日中小盤股表現好于大盤股，風格切換再次被提及。分析師關于這一話題的爭論也是近期市場焦點。

弘業期貨期指分析師繆曉偉表示，權重陷入中期調整，中小指數則不排除出現相對抗跌或跌幅小于權重指數的表現。

葉倩寧、郭子然則認為，流動性寬松是歷次小盤股走強的必要條件，顯然目前較高的利率水平并不滿足。而金融業集中度提高將進一步利好大盤股。“2017年中國第三產業占GDP比重為56%，英美兩個全球第三產業最發達的經濟體在80%左右，但第三產業中德金融業占GDP比重中國為7.9%，英美兩國分別為8.1%、7.2%，兩者幾乎不相上下，說明目前中國第三產業發展過于依賴金融業，經濟脫虛向實迫在眉睫，去杠桿作為金融業的供給側改革將是未來主要任務之一，建議關注低估值有業績支撐的金融藍籌股，尤其是估值相對較低的非銀。”

期指仍有反彈動力

分析人士認為，綜合消息面、資金及宏觀等因素來看，目前期指市場尚未出現較大利空因素。

從消息面來看，“部分A股將于今年6月納入MSCI，其中銀行、非銀、房地產、食品飲料占比分別為32.4%、14%、4.7%、6.2%，合計占比接近60%，與滬深300指數的行業分布基乎吻合，預計將為A股帶來超過3000億的海外資金流入，利好占比較高的行業。”葉倩寧、郭子然表示，總體看，大盤將延續震蕩反彈走勢，建議近期關注期指的做多機會。

廣發期貨研究認為，宏觀面來看期指合約，從近期美股表現來看，美國加息預期對股市的抑制作用已邊際減弱，預計3月議息前不會再對美股有重大影響。資金面上，央行節后重啟公開市場操作，意在對沖臨時準備金動用的到期和季末資金需求，預計近期央行仍會呵護流動性，預計資金面將維持平穩。此外，除海外市場情緒回暖的因素外，A股節前大幅回調有超賣嫌疑，股票估值回落期指合約，配置價值再次凸顯，隨著節后北上資金及高風險資金回歸，預計短期仍有反彈動力。

“節后兩個交易日，A股市場總體表現積極期指合約，但受制于量能以及風險偏好的影響，指數的回升勢頭相對緩慢期指合約，量能仍是節后反彈的關鍵。期指于上周四基本完成移倉換月，從3月合約的持倉及基差變化來看，投資者情緒較為謹慎，但總體上仍對IF與IH維持相對樂觀的態度。”瑞達期貨分析認為，策略上，市場當前仍處于修復行情，短線或將繼續維持在該整數關口附近整理，建議短期采取高賣低買的策略。（張利靜）

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