影響匯率變動的主要因素？強勁外貿扮演關鍵角色多因素促成人民幣匯率難改6.4元

近期影響匯率變動的主要因素，人民幣對美元匯率升破6.4元，創出4個多月新高。機構人士認為，在促成人民幣匯率短期升值的多重因素中，強勁外貿盈余代表的基本面因素成為基礎和關鍵力量，也必將繼續為人民幣匯率提供支撐。綜合考慮后續美元流動性收緊等情況影響，人民幣匯率難改區間震蕩走勢。同時，人民幣匯率保持穩健運行，進一步提升了人民幣資產的吸引力。

美元回調只是催化劑

9月末以來，橫盤許久的人民幣對美元匯率突現一輪拉升。10月19日，在岸、離岸人民幣攜手升破6.40元，為今年6月以來首次。人民幣對美元匯率中間價于10月21日突破這一重要關口。

10月26日影響匯率變動的主要因素，人民幣對美元匯率中間價報6.3890元，較9月末升值964個基點。市場匯率方面，截至當日16時30分，在岸人民幣即期匯率報6.3812元，自9月30日以來升值868個基點；離岸人民幣即期匯率報6.3786元，自9月30日以來升值986個基點。

升值突如其來，引人關注，但在不少分析人士看來，此番走勢早有征兆。

美元弱則強，美元強則穩，是今年以來人民幣匯率運行的重要特征。6月以來，美元指數重返90上方，上行趨勢明顯，非美貨幣對美元紛紛貶值。同期，人民幣匯率反應平靜，即使是在9月美元指數連續上漲階段，人民幣對美元匯率依舊在6.45元至6.5元之間橫盤影響匯率變動的主要因素，走出獨立行情。9月末以來，美元指數向上逐漸乏力，進而出現高位調整，人民幣匯率順勢掀起一輪升值。

市場人士分析，此輪人民幣匯率升值過程中，美元指數回調起到催化劑效果，但顯然還有其他因素的作用。

強勁外貿扮演關鍵角色

多因素促成人民幣匯率升破6.4元成為市場共識。除美元匯率波動因素，有機構提示近期資金流入增多，貿易環境存在改善跡象。此外，一個因素被反復提及——外貿盈余。

海關總署近日發布，今年前三季度，我國出口同比增長22.7%，貿易順差累計億元。

中信證券固收首席分析師明明認為，強勁出口表現正是近期人民幣匯率升破6.4元的主因。

“長期來看，我國經常賬戶連年順差，國際資本流動形勢向好，新冠疫情‘壓力測試’下凸顯我國經濟的穩定性和較強的出口競爭力，支撐人民幣匯率的長期中樞。”平安證券首席經濟學家鐘正生稱，本輪人民幣匯率升值既與美元指數短期回落有關，又體現了中期視角下市場對貿易環境改善的預期，更反映了我國向好的國際收支和國際資本流動態勢。

匯率韌性提升人民幣資產吸引力

對于后續人民幣匯率走勢影響匯率變動的主要因素，機構分歧不大，多數認為短期的脈沖式升值不會改變人民幣匯率雙向波動的運行趨勢。

中金公司近日發布的研報認為影響匯率變動的主要因素，美元走勢、出口狀況以及我國貨幣政策走向將是左右今后人民幣匯率運行的重要因素。“從中長期看，在美元可能重新走強、我國貿易收支平衡化以及貨幣政策易松難緊的背景下，人民幣匯率持續升值為小概率事件。”該研報寫道。

鐘正生認為，短期內美元指數仍有走強動力，貿易環境改善前景不確定性尚存，人民幣匯率進一步升值動力偏弱；從中期看，我國經濟面臨一定的穩增長壓力，中美經濟增速差在2022年的收斂或對人民幣匯率造成一定下行壓力；從長期看，我國經濟的穩定性和較強的出口競爭力，支撐人民幣匯率運行中樞。總體判斷，人民幣匯率大概率將保持雙向波動、彈性加大的運行態勢。

“今年以來，人民幣匯率有升有貶、雙向波動，總體保持穩定。”國家外匯管理局副局長王春英日前強調，未來，人民幣匯率仍將取決于國內外經濟形勢、國際收支狀況和國際外匯市場變化等因素，匯率既不會持續升值，也不會持續貶值，將會繼續在合理均衡水平上保持基本穩定。

值得一提的是，得益于經濟基本面支撐，近年來，人民幣匯率展現突出韌性，也成為增強人民幣資產對外吸引力的又一“加分項”。在股債市場，國際投資者參與程度不斷加深，資金持續保持凈流入態勢。

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