期貨套利網？【招商期貨】股指期貨期現套利的部分原理和方法

招商期貨研究所李志陽

第一篇文章中我們介紹了套利是一種較為成熟的投資模式，相比單向投機交易來說，具有風險較小，收益較為穩定的特點，非常適合大資金量、風格穩健的投資者采用，并闡述了股指期貨期現套利的部分原理和方法，本文介紹第二種套利模式——跨期套利。

跨期套利是在同一交易所進行同一指數、但不同交割月份的套利活動。跨期套利按操作方向的不同可分為牛市套利和熊市套利。當遠月與近月價差小于正常水平，即預期價差將增大時可采取熊市套利——賣出交割期近的合約而買入交割期遠的合約。當價差大于正常水平，即預期價差將減小時可采取牛市套利——買入交割期近的合約而賣出交割期遠的合約。

根據持有成本模型我們計算得到股指期貨各合約間的無套利區間，并實時進行跟蹤。盤中，當價差大于無套利區間上限時，套利系統提示正向跨期套利機會出現，則買入近月合約，賣出遠月，價差縮小則平倉獲利。反之，當價差小于無套利區間下限時期貨套利網，套利系統發出反向跨期套利提示，則拋近買遠，價差擴大時平倉獲利。由于反向跨期套利存在一定風險，上市初期套利系統更側重于正向跨期套利。

跨期套利的風險主要有：1、價差風險。確定合理價差的核心是確定股指期貨的理論價格，當期貨價格超過理論價格時進行套利就會面臨價差持續擴大的風險，套利者也就不能確定套利的具體時點。2、流動性風險。不同合約由于其交割月份的不同，存在著很大的差異期貨套利網，部分合約吸引著市場主力資金的關注，而部分合約則喪失了流動性，缺乏資金參與，所以在進行跨期套利的時候期貨套利網，對合約的選擇，一定要綜合考慮自身資金的規模和合約的流動性。3、被強行平倉風險，在套利過程中要做好資金管理，規避強平風險。

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