隱含波動率走低

周二，A股沖高回落，上證指數小幅收跌0.04%，創業板指數收跌0.95%，兩市成交0.80萬億元。與此同時，期權標的均收跌，創業板ETF跌幅最大，為1.1%，滬深300ETF微跌0.43%，中證1000指數下跌0.36%，50ETF下跌0.33%。此外，隱含波動率全天走低，與歷史波動率的價差縮小。期權市場交投活躍度降溫，當日滬深兩市及中金所期權總成交897.02萬張，較前一交易日的1087.97萬張減少17.55%；總持倉709.54萬張，較前一交易日的629.48萬張增加12.72%。

50ETF期權成交量減少27.76%，而持倉量增加8.02%。具體來看，50ETF期權總成交307.45萬張，較前一交易日的425.59萬張減少118.15萬張；總持倉220.78萬張，較前一交易日的274.72萬張增加22.03萬張。當月合約即將到期，從次月合約各執行價的持倉變動看，認購、認沽總計增持21.99萬張。其中，認購增持14.32萬張，認沽增持76.65萬張。整體上，認購各個價位增持明顯，特別是在淺虛值部位，而認沽淺實值部位增持較多，預計后市走勢偏弱。

滬深300期權成交量降幅超過15%，而持倉量繼續小幅回升。深證300ETF期權成交量降幅最大，為23.46%；中金所股指期權成交量降幅最小，也有10.70%。另外，深證300ETF期權持倉量漲幅最大，為22.26%；中金所滬深300股指期權漲幅最小，為9.30%。從交投最為活躍的上證300ETF期權持倉變動看，次月合約總計增持20.74萬張。其中，認購增持9.99萬張，認沽增持10.75萬張。與50ETF期權有所區別，滬深300期權在淺虛值部位大筆增持，而認沽增持相對均衡，預計后市寬幅振蕩。

中證1000期權是期權市場唯一的成交量增加的品種，持倉量為5.63萬張，較前一交易日增加12.27%。其次月合約總計增持0.42萬張。其中，認購增持0.27萬張，認沽增持0.15萬張。認購增持主要集中在虛值價位，分布較為均衡。預計后市上行壓力增大。另外，上證500ETF期權、深證500ETF期權、創業板ETF期權成交量不同程度下降，而持倉量繼續回升，其中認購虛值增持明顯，預計后市偏弱運行。

隱含波動率方面，目前，上證50ETF當月平值隱含波動率為22.12%，低于前一交易日的24.83%；上證300ETF期權當月平值隱含波動率為22.90%，低于前一交易日的23.22%。歷史波動率近兩日整體走高，50ETF30日歷史波動率為18.58%，滬深300指數30日歷史波動率為17.31%。隱含波動率和歷史波動率差值走擴后再度走縮。從認購、認沽波動率價差看，50ETF期權認購、認沽波動率價差變動明顯，合成標的重回貼水。

整體上，大盤指數創出新低，隱含波動率回升，各期權標的均出現認購虛值部位明顯增持現象，而認沽增持部位分散，預計短期內延續弱勢格局。需要注意，近期市場波動加大，投資者宜控制倉位，多看少動。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0012925）

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?來源：期貨日報