滬鎳短期強利多情緒共振 不銹鋼缺乏支撐

國內方面：10月社融數據不及預期，受到疫情反彈和地產的拖累，經濟恢復速度存在放緩可能。國務院提出優化防控工作二十條措施，為后續防疫的管控指明方向。

海外方面：美聯儲10月CPI錄得7.7%，大幅低于預期8%和前值8.2%；核心CPI錄得6.3%，低于預期的6.5%，及前值6.6%，反映通脹壓力超預期下行，緩和美聯儲激進加息預期。

供給：印尼、菲律賓進入雨季，后續產量、進口量預計環比下降；且菲律賓受到臺風影響，礦發運量仍維持低位。10月國內鎳鐵產量為35.72萬噸，同比增15%，環比增13.6%，預計11月產量仍有增量。隨著國內鎳鐵產量的增加，本周國產鎳鐵價格開始出現小幅下調。

需求：10月三元前驅體產量為9.11萬實物噸，同比增58.2%，累計同比增48.1%。10月三元材料裝車量10817MWh，同比增55.2%，環比略有下滑。

未來可開工的房地產項目數量下滑，地產預計延續低銷量、高庫存的現狀，房地產需要更長的時間來恢復，對于消費的拖累將持續。

庫存：電解鎳國內社會庫存（不含保稅區）增1918噸至7430噸，SHFE倉單庫存增590噸至1666噸，LME庫存去1104噸至50304噸，保稅區庫存增600噸至3990噸。不銹鋼300系庫存再增0.13萬噸至38.57萬噸。

宏觀：國內外短時間內強利多情緒共振，宏觀主導盤面，有情緒被資金過度交易的現象存在。國內方面，10月社融數據不及預期，受到疫情反彈和地產的拖累，經濟恢復速度存在放緩可能。

但同時，市場對疫情防控政策可能發生調整的預期對盤面帶來強利多；官方層面，國務院提出優化防控工作二十條措施，為后續防疫的管控指明方向，是科學且循序漸進的。

海外方面：美聯儲10月CPI錄得7.7%，大幅低于預期8%和前值8.2%；核心CPI錄得6.3%，低于預期的6.5%，及前值6.6%，反映通脹壓力超預期下行，緩和美聯儲激進加息預期。

供需基本面：印尼、菲律賓進入雨季，后續產量、進口量預計環比下降，鎳礦發運量仍維持低位；國內及港口鎳礦庫存較高，短期能夠支撐純鎳冶煉。需求端，合金和電鍍需求維持弱剛性，硫酸鎳需求保持強勁，不銹鋼需求疲軟。

鎳鐵和鉻鐵價格略有回落，但因鎳價上漲，不銹鋼下方成本支撐抬升。價格上漲后消費受到抑制，國內社會庫存（不含保稅區）增1918噸至7430噸，SHFE倉單庫存增590噸至1666噸；不銹鋼300系庫存再增0.13萬噸至38.57萬噸。

策略：宏觀強力多吸引資金涌入，鎳投機性過強，高價不建議追多；雖然庫存有所回升但仍處于歷史地位，做空風險極高，單邊暫時建議觀望。

不銹鋼因鎳價強勢出現上漲，但基本面無法提供支撐，現貨價格上漲乏力，庫存轉增，建議在鎳投機情緒弱化時逢高沽空不銹鋼。

來源：曲合期貨