下游宏觀預期積極向好 焦煤期現共振上行

市場回顧

現貨方面：主流鋼廠接受三輪提漲，下游焦企冬儲補庫積極，現貨穩中有漲；疫情擾動解除，煤礦原煤供應穩定，庫存快速去化。目前介休中硫主焦煤2300元/噸（+200），沙河驛蒙煤2265元/噸（-55）。

期貨方面：宏觀預期積極，下游補庫預期較強，焦煤期現共振上行，01合約周五日盤收盤價2290.5元/噸（+90.5）。

基差期差

現貨方面：主流鋼廠接受焦炭三輪提漲，焦煤現貨穩中有漲；疫情擾動解除，煤礦庫存快速去化。目前介休中硫主焦煤2300元/噸（+200），沙河驛蒙煤2265元/噸（-55）。

基差方面：期現共振上漲，產地價格強勢，基差震蕩上行，01合約周五日盤收盤價2290.5元/噸（+90.5），山西煤倉單01基差365元/噸（+110）。

期差方面：近月、遠月共振上漲，01-05價差波動較大，周五日盤收于423元/噸（+5）。

需求

全樣本焦化廠日均產量61.1萬噸（+1.8），247家鋼廠日均焦炭產量46.9萬噸（+0.1），焦鋼企業焦煤庫存可用天數12.7天（-）。

鐵水產量小幅下滑，焦化開工有所回升，焦煤日耗低位運行。當前下游焦煤庫存整體較低，焦化廠補庫相對積極，鋼廠按需采購為主，近期需持續關注下游冬儲補庫。

供給

煤礦權重開工率98.8%（+1.4%），原煤產量600.3萬噸（+8.7），110家洗煤廠開工率72.3%（-0.2%），110家洗煤廠精煤日均產量59.6萬噸（-1.0）。

疫情擾動因素消除，原煤產量本周小幅提升。四季度煤炭延續保供，預計國內焦煤供應總體平穩。

進口

蒙煤通關量延續高位，日均通關810車，疫情管控解除，口岸外運正常，庫存開始去化。國內焦炭三輪提漲，蒙煤現貨市場交投氛圍好轉，貿易商拉運積極，短盤運費上升，較上周上漲80元左右。

海運煤價格本周有所回升，進口價差縮窄。

庫存

煤礦原煤庫存260.8萬噸（-22.1），煤礦精煤庫存216.7萬噸（-21.7），110家洗煤廠原煤庫存230.4（-0.6），110家洗煤廠精煤庫存185.0（+13.7）。

疫情管制解除，礦方出貨順暢，整體庫存去化，下游冬儲采購。

總庫存2842.6萬噸（-19.1），煤礦庫存290.9萬噸（-6.5），全樣本焦化廠庫存1031.0萬噸（+36.7），鋼廠庫存792.7萬噸（-4.9），主要港口進口焦煤庫存111.6萬噸（+7.9）。

焦煤總庫存小幅去化，整體處于較低水準。下游庫存延續低位，焦企冬儲補庫積極，鋼廠按需采購為主，庫存有所下降。

總結

需求端，主流鋼廠焦炭三輪提漲落地，焦化虧損情況改善，開工有所回升，焦煤日耗低位運行；下游庫存較低，焦企積極補庫，鋼廠按需采購。

供給端，煤炭供應總體穩定，疫情擾動消除，煤礦產量小幅回升，庫存去化順暢；蒙煤進口高位，口岸拉運積極。

總體來看，黑色下游宏觀預期積極向好，成材庫存壓力不明顯，煤礦開工情況穩定，產業鏈中下游焦煤庫存處于低位，補庫預期較強，焦企采購相對積極，鋼廠存在原料庫存被動去化風險；后市繼續關注下游補庫節奏，以及鋼材累庫情況。

操作建議

區間操作與逢低做多相結合。

風險因素

煤礦保供增產超預期、終端需求大幅走弱（下行風險）；煤礦安全檢查加嚴、終端需求超預期（上行風險）。

來源：曲合期貨