中小盤短期表現強勢

? ?近兩周IC/IH比價有拐頭趨勢，A股市場風格在切換，可重點把握多IC、IM空IH、IF的機會。待經濟進一步回暖信號明確后，市場風格有望重回價值方向，中長期可逢低試多。

節后首周，A股市場交投較活躍，兩市成交額在萬億元附近。股指表現分化，中小盤明顯逞強。其中，上證50周跌幅2.19%，滬深300周跌幅0.95%，中證500周漲幅1.48%，中證1000周漲幅2.79%。結構上，國內經濟復蘇仍需等待復工數據的進一步確認，大盤股高位整理。節后杠桿資金回暖，兩融余額周度增加389.3億元，帶動中小盤上行。

1月份股指市場整體回暖。國內疫情影響趨弱，市場開始為后續消費恢復帶動經濟復蘇計價，外資熱情高漲，北向資金大幅凈流入。

人民幣匯率上行趨勢放緩

1月份，外資大舉流入超1400億元，創單月凈買入金額最高紀錄。2022年影響北向資金流入的因素包括地緣沖突、美聯儲加息等。隨著地緣沖突的影響邊際減弱，海外通脹拐頭趨勢基本確認，疊加經濟衰退壓力下美聯儲加息步伐放緩，外部因素顯著改善使得外資的風險偏好提升，推動外資加速配置權益類資產。從國內基本面看，隨著政策基調不斷釋放積極信號，市場進入政策加碼、經濟回暖的宏觀環境中，復蘇將成為2023年國內經濟運行的主旋律。海外在快速加息周期的影響下經濟衰退風險逐漸顯現，中美周期錯位使得A股在全球大類資產配置中極具吸引力。此外，政策上接連出臺的整治跨境券商、調整匯率指數權重、延長在岸市場交易時間均對人民幣匯率帶來短期與長期利好，人民幣匯率超預期上行，外資對人民幣資產的配置意愿增強。

但近日人民幣匯率上行趨勢放緩，短期將影響外資加倉A股步伐。2月1日，美聯儲宣布加息25個基點，利率的目標區間達到4.5%—4.75%，為2007年10月以來的最高水平。本次FOMC會議結果與會后表態整體呈中性，美元指數短期承壓后面臨一定程度的反彈。隨著美元階段性重回強勢，人民幣升值將受到一定影響，此前海外向國內權益市場流入的增量資金凈流入速度邊際放緩，短期大盤價值風格難以延續。

國內經濟景氣水平明顯回升

國家統計局發布的數據顯示，1月中國制造業PMI指數為50.1%，高于上月3.1個百分點；非制造業PMI商務活動指數為54.4%，高于上月12.8個百分點。兩者均升至擴張區間，我國經濟景氣水平明顯回升。

國家稅務總局最新發布的增值稅發票數據顯示，今年春節假期全國消費相關行業銷售收入同比增長12.2%，比2019年春節假期年均增長12.4%。從高頻經濟數據看，全國各大重點城市擁堵延時指數持續反彈，一線城市的地鐵客運量均較2022年年底大幅反彈，表明主要城市人流狀況已出現明顯改善；物流方面，全國快遞流量回升，帶動鐵路、公路貨運量同步高位運行。但此前疫情反復對居民收入預期和消費傾向都有一定影響，經濟的全面回暖還需消費端數據的進一步確認。

全面注冊制改革正式啟動

全面實行股票發行注冊制改革 日前正式啟動。在改進主板交易制度方面，本次改革的主要措施包括：一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制；二是優化盤中臨時停牌制度；三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優化轉融通機制，擴大融券券源范圍。從主板實際出發，兩項制度未作調整：一是自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續保持10%不變；二是維持主板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產、投資經驗等不作限制。

短期看，全面注冊制改革正式啟動對市場影響有限。長期看，全面注冊制作為資本市場基礎制度的重要變革，將推動A股市場進一步成熟有效，投資者應進一步樹立長期價值投資理念，加強對個股的基本面研究。對行業板塊而言，券商、創投、科技創新企業長期發展將得到利好支撐。

綜上，A股本輪反彈行情處于箱體振蕩區域，權重股高位整理，短期應謹慎追高。期指方面，近兩周IC/IH比價處于拐頭趨勢，市場風格切換，投資者可重點把握多IC、IM空IH、IF的機會。此外，等待經濟進一步回暖信號更為明確后，市場風格有望重回價值方向，中長期可逢低試多。（作者單位：中信建投期貨）

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?來源：期貨日報