Gamma策略優勢顯現

6月15日，兩市放量沖高回落，量能連續四個交易日突破萬億元，日內波動顯著。期權方面，標的資產50ETF漲1.36%，華泰柏瑞300ETF（510300）漲1.16%，嘉實滬深300ETF漲1.23%，各品種期權購沽隱波沖高回落，小幅走高，整體處于歷史均值上方，合成標的則小幅貼水，認沽持倉逆市大幅增加，期權市場情緒偏謹慎。

盤后數據顯示，50ETF期權市場活躍度大幅上升，持倉也延續增加。當日期權總持倉3063106張，較前一交易日增加319524。其中認購合約持倉1469157張，較前一交易日增加36197張，認沽合約持倉1593949張，較前一交易日增加283327張。持倉量PCR值1.0849，較前一交易日增加0.1723。成交量方面，當日全市場合計成交5452624張，較前一交易日增加2010895張。其中認購期權成交3332081張，較前一交易日增加1584244張，認沽合約總成交2120543張，較前一交易日增加426651張。日成交量PCR值0.6364，較前一交易日減少0.3327。

滬深300三個期權品種成交全面上升，持倉也延續增長。其中，滬300ETF期權成交量4682814張，持倉量2754507張，成交額為36.576億元；深300ETF期權成交量為698910張，持倉量為470593張，成交額為4.878億元；滬深300股指期權成交量338841張，持倉量223118張，成交額為25.123億元。

當前各品種期權隱波小幅回升。數據顯示，目前50ETF期權主力平值購沽隱波為22.87%。滬300ETF期權主力平值購沽隱波為22.38%。深300ETF期權主力平值購沽隱波為22.62%。滬深300指數期權近月平值購沽隱波為21.3%。從各個期權主力合約波動率微笑曲線看，認購及認沽隱含波動率在15%至35%區間內，處于歷史均值上方。

操作策略上，短線預計日內波動仍較大，未來隱波有望繼續攀升，仍可做多Gamma、Vega。但需謹慎單腿購買虛值期權，防止反彈過后，隱波大幅回落，構建價差策略或是更優選擇。中長期來看，下方支持力度強勁。此外，5月社融及各項經濟數據均超預期，隨著美聯儲加息落地，市場重心有望進一步抬升，賣出看跌、合成多頭、備兌策略均是不錯選擇。周五股指期權6月合約即將到期，下周三ETF期權6月合約也將行權，投資者要注意風險，切勿單邊重倉深度虛值期權。（作者期貨投資咨詢從業證書編號分別是Z0002616、Z0015710）

?來源：期貨日報