并購基金公司排名？公募基金公司排名？

馬斯克收購推特的幕后金主之一出現，卡塔爾投資局，是卡塔爾的主權基金，在2017年掌控的資產規模就超過3350億美金，妥妥的大金主。

一：公募基金公司排名

中歐基金、銀華基金、富國基金、易方達基金、景順長城基金。天弘基金是2004年成立的全國性公募基金管理公司之一，2013年其推出的余額寶改變了整個基金行業的新業態，現已成為目前國內最大的單只基金，其公募資產管理規模也一直處于行業領先地位。華夏基金成立于1998年，是由華夏證券、北京證券和中國科技國際信托投資有限責任公司共同出資成立，是全國管理資產規模最大、管理基金數量最多、品種最全的基金公司之一，成立多年以來，公司的綜合實力一直穩居行業前三。易方達基金成立于2001年，也是目前全國最大的公募基金管理公司之一，公司自成立以來一直專注于資產管理業務，2021年1月18日易方達基金火遍全網。旗下新發行的易方達競爭優勢企業混合型基金最終募集2374億元，刷新了單只公募基金規模的新歷史，截止到目前其總資產管理規模已超過2.5萬億元。匯添富基金是2005年成立的中國一流的綜合資產管理公司之一，公司主要經營基金募集、基金銷售、資產管理等業務，其基金產品涵蓋股票基金、債券基金、混合基金等多種類型。廣發基金成立于2003年，是目前國內綜合資產管理能力最強、規模最大的基金公司之一，公司資本雄厚，擁有豐富的投資管理經驗，致力于根據用戶的不同需求提供產品和服務。南方基金是成立于1998年的全國綜合實力最強的基金公司之一，公司擁有大批高素質的專業管理人才，經營的業務范圍涵蓋公募基金、全國社保基金等。嘉實基金成立于1993年，是國內成立最早、規模最大的基金公司之一，公司主要經營基金募集、基金銷售、資產管理等業務，其資產管理規模已超過千億。博時基金是1998年成立的專為客戶提供投資服務的資產管理公司，也是目前管理公募產品數量最多的基金公司之一，公司以“為國民創造財富”為使命，還曾被評為十大品牌基金公司之一。工銀瑞信基金是2005年我國第一家由國有商業銀行發起設立的公司，公司堅持以人為本，致力為廣大客戶提供卓越的理財服務，是非常值得信賴的基金管理公司之一。銀華基金成立于2001年，是中國最優秀的基金管理公司之一，公司自成立以來一直致力于為客戶提供高品質的資產管理和服務，具有強大的資金管理能力。

二：基金公司排名一覽表

華夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是經中國證監會批準成立的全國性基金管理公司之一。華夏基金定位于綜合性、全能化的資產管理公司，服務范圍覆蓋多個資產類別、行業和地區，構建了以公募基金和機構業務為核心，涵蓋華夏香港、華夏資本、華夏財富的多元化資產管理平臺。公司以專業、嚴謹的投資研究為基礎，為投資人提供投資理財產品和服務。易方達基金管理有限公司成立于2001年4月17日，是中國內地綜合性資產管理公司，截至2015年年底,公司總資產管理規模為9600多億人民幣，其中公募基金資產規模為5760億人民幣，居于基金行業前三，非貨幣基金管理規模2524億元，業內排名第一；社保及企業年金管理規模排名第五；專戶管理規模1442億元，排名第五。南方基金管理有限公司為國內首批獲中國證監會批準的三家基金管理公司之一，成為中國證券投資基金行業的起始標志。南方基金繼發起、設立、管理國內首只證券投資基金之后，又首批獲得全國社保基金投資管理人、企業年金基金投資管理人資格。博時基金公司的投資理念是“做投資價值的發現者”。博時始終堅持價值投資理念，“買市場里便宜的東西，買價值低估的東西。”其股票投資強調以內部研究為基礎的基本面分析，持續挖掘業績穩定增長、有核心競爭力、有成長潛力的上市公司。堅信股票的二級市場價格終將反映企業的內在價值，堅守對企業的深入把握這一獲取收益、規避風險的根本方法。廣發基金管理有限公司擁有強大的資源優勢、嚴謹科學的管理體系、高素質的人才隊伍，堅持"簡單、透明、務實、高效"的經營理念，致力成為品牌突出、信譽優良、特色鮮明的基金管理公司，為投資者謀求長期穩定的收益。匯添富基金管理股份有限公司是一家高起點、國際化、充滿活力的基金公司，奉行“正直、激情、團隊、客戶第一、感恩”的公司文化，致力成為高質量的“快樂基金”。國泰基金管理有限公司成立于1998年3月，是國內首批規范成立的基金管理公司之一。具有公募基金、社保基金投資管理人、企業年金投資管理人、特定客戶資產管理業務和合格境內機構投資人資格，是業內為數不多的具有全牌照的基金管理公司。富國基金管理有限公司成立于1999年，是經中國證監會批準設立的首批十家基金管理公司之一。2003年，加拿大歷史最悠久的銀行——加拿大蒙特利爾銀行（BMO）參股富國基金，富國基金管理有限公司又成為國內首批成立的十家基金公司中第一家外資參股的基金管理公司。安信基金管理有限公司是國內大型綜合類證券公司之一，綜合實力位居國內證券業前列。其研究業務在宏觀、策略及重點行業研究等領域處于業內領先水平，團隊研究成果在“新財富最佳分析師”評選、“賣方分析師水晶球獎”評選、“中國證券分析師金牛獎”評選上屢獲殊榮。華南基金管理有限公司成立于1998年，是國內首批基金管理公司之一，華安基金追求長期穩定回報，樹立理性穩健的公司形象，旗下多只產品長期業績表現良好，銀河證券基金研究中心數據顯示，其股票投資能力長期居于上游，有11年位居前1/2；有7年位居前1/3;有5年位居前1/4。根據東方財富Choice數據統計，2019年全年易方達基金以4047.87億元的非貨幣基金規模位居榜首；華夏基金非貨幣基金規模3437.02億元排名第二；博時基金非貨幣基金規模3270.39億元位列第三。規模超過3000億元的還有廣發基金和匯添富基金，非貨幣基金規模分別達3184.45億元和3104.48億元。規模超過2000億元的有南方基金、中銀基金、嘉實基金、富國基金、招商基金和工銀瑞信基金。以下是公募基金規模前十強:根據基金規模來說的，如下圖目前資產管理額排名前十位的基金管理公司1 南方基金 2 華夏基金 3 博時基金 4 嘉實基金 5 易方達基金 6 華安基金 7 海富通基金 8 中信基金 9 銀河基金 10 國聯安基金

三：十大基金公司排名

推薦共振設計。共振團隊匯聚了建筑、環境設計、燈光設計、平面設計等多種專業領域頂尖人才，為客戶提供完善的解決方案。共振致力于空間創意概念的開發，以及材料和技術試驗，打造了眾多的充滿未來氣息的高級環境。共振的設計團隊網羅了空間規劃、三維設計、道具設計、燈光設計、平面設計等各領域頂尖創意人，自由地驅策藝術的力量，打造出讓世人驚嘆的空間，向社會大眾提出嶄新概念，陸續創造出前所未有的場所。

四：中國并購基金排名

復盤全球六大設計巨頭（TI、安森美、ADI、博通、瑞薩、英飛凌）平臺化成長歷程來分析 IC 設計公司成長路徑。博通通過并購成功平臺化受益于戰略上聚焦協同性強且有較大效率優化空間的細分市場龍頭標的。其整合后不懼大力裁撤部門或人員，削減成本、提高利潤。TI 剝離低毛利或過渡消耗資金獨立發展的業務，專注模擬 IC。通過多次收并購，豐富產品布局，打造模擬 IC 帝國。ADI：收購美信，高性能模擬領導廠商地位強化。安森美內生外延，打造汽車智能感知完整版圖。其收購主線系（1）歷次收購整合傳感技術形成智能感知事業群（ISG）（2）產能擴充及工藝升級（3）汽車及工業領域品類擴充及儲備，與原有產品重合度較低。瑞薩收購 Dialog，英飛凌收購 Cypress，形成系統級解決方案。

本期的智能內參，我們推薦國盛證券的報告《回顧海外巨頭發展，看國內平臺型龍頭崛起》，從六大海外半導體巨頭的并購歷程看我國半導體公司的未來發展之路。

原標題：

《回顧海外巨頭發展，看國內平臺型龍頭崛起》

一、六大海外半導體巨頭成長之路

從歷史經驗來看，典型的半導體公司有三大成長階段：（1）主業產品持續迭代帶來的單價、盈利能力、份額提升；（2）品類擴張帶來的空間提升；（3）業務領域的拓展延伸。

典型代表設計公司的成長階段

以下我們復盤五大海外巨頭的成長之路。

1、博通

博通（BroADCom）專注于技術領先和類別領先的半導體和基礎設施軟件解決方案。其憑借 AT&T/貝爾實驗室、朗訊和惠普/安捷倫豐富的技術基因，加持收購行業領導者博通、LSI、博通公司、博科、CA Technologies 和賽門鐵克等，持續積淀擁有引領行業走向未來的規模、范圍和工程人才。如今博通已是眾多產品領域的全球領導者，為世界上最成功的公司提供服務。

博通收購歷程

公司半導體板塊聚焦企業數字化基礎設施市場的專用 IC 和模擬 IC，客戶粘性強、技術顛覆性低。軟件板塊聚焦企業數字化基礎設施的 tier1 供應商，與客戶關系緊密，替代性弱。2008~2018 公司收購標的鎖定在有線、無線、企業存儲這幾個自有主業所在細分市場的其他品類龍頭。所有收購標的自身優質，且在產品組合上與公司產品重合度低但配套性強。

另外，收購標的都是多業務線大企業，由于各類公司治理問題，EBITDA 率在10%-25%，遠低于安華高 42%目標，經安華高運營的改造空間很大。2018 年起，公司并購方向轉向企業數字化基礎設施軟件領域，系原領域收購由于公司體量過大，易被美國政府因國家安全和反壟斷等原因否決。

博通重要收并購的戰略意圖

博通在收購后常常立即進行重組，果斷賣掉非核心業務和裁員，專注提升公司利潤率。例如，收購 LSI 后，博通立即出售 LSI 企業級閃存和 SSD 控制器業務給希捷。收購原博通之后，隨即 5.5 億美元出售 IOT 業務部門。收購博科后，出售博科數據中心資產給極進網絡，售價為 5500 萬美元，Extreme 將接手 Brocade 的數據中心的路由、交換和分析業務。而博科 Ruckus 無線和 ICX 交換機業務則作價 8 億美元出售給 Arris。

2、德州儀器

德州儀器起步于 1951 年。起初通過地質勘探技術進入國防電子領域，50-60 年代做過紅外和雷達系統，后來還獲得過導彈、激光制導、軍用計算機訂單，后于 1997 年 TI 將國防業務以 29.5 億美金賣給 Raytheon。德州儀器與集成電路的緣分始于 1952 年，其從Western Electric 購買了生產（鍺）晶體管的專利許可，隨后 Gordon Teal 加入公司，主管研發，助力公司在 1954 年研發出首個商用硅基晶體管，于是 TI 設計并制造出了首個（鍺）晶體管收音機。四年后，CRL 員工 Jack Kilby 發明了基于鍺的集成電路，該項發明還于 2000 年獲得諾貝爾物理學獎，TI 中心研究實驗室的研發實力可見一斑。

21 世紀始，TI 發展重點開始集中于模擬和嵌入式處理技術。2007 年推出首個單片數字手機解決方案（LoCosto）系列，促進手機技術普及。2010 年，收購國家半導體，為下一代信號處理奠定基礎。悠久的發展歷程為 TI 積淀了深厚的研發實力。

1996 年，TI 收購了 Tartan 公司，其中 Ada 語言后用于 TI DSP 芯片設計。同年收購了 Silicon Systems 的存儲產品。1997 年以 3.95億美元收購 Amati Communications，隨后一年又看中了 GO DSP 的 DSP 處理器軟件開發工具、Spectron Microsystems 的 DSP 應用實時操作軟件、Oasix and Arisix corporations的硬盤驅動產品和 Adaptec 的高端硬盤驅動產品。

同時，將僅發展兩年的存儲業務部分（DRAM）賣給了美光。TI 加速出售國防電子部門、軟件部門、電腦部門和存儲部門，聚焦 DSP 業務。1999 年 TI 又相繼完成對包含射頻芯片業務的 Butterfly VLSI 和 ATLResearch A/S 、主攻 DSP 相關編解碼軟件的 Telogy Networks、從事有線寬帶芯片業務的 Libit Signal Processing、從事發動機和車身穩定相關汽車傳感器的 Integrated SensorsSolutions 和從事開關穩壓器業務的 Power Trends 的收購。

1999 年，TI 完成了一筆當時最大的并購，其以 12 億美金并購了 Unitrode 的電源管理IC、電池管理 IC 和接口等業務，這一并購鞏固了 TI 模擬市場第一的地位，在這之前 TI模擬市占率低于 12%。2000 年，TI 以 61 億美金收購了 Burr-Brown，開始發展高性能A/D、D/A 轉換器、放大器。2005 年 TI 將大尺寸 TFT-LCD 驅動 IC 業務出售給了日本Oki Electric，后續又陸續出售了傳感器和控制業務部門、家庭網關 DSL 客戶端設備(CPE)業務和有線調制解調器(cable modem)產品線。2011 年，TI 以 65 億美金收購了國家 半導體，當時 TI 有 3 萬種產品，國家半導體有 1.2 萬種，這一收購極大豐富了 TI 的產 品種類，為 TI 帶來了電源管理 IC、顯卡驅動、音頻放大器、通訊接口產品以及數據轉 換解決方案，為下一代信號處理奠定了基礎。90 年代以來，TI 完成 30 余次收并購，豐富完善了產品線，聚焦鞏固了模擬行業全球霸主地位。其通過剝離低毛利或需要更多資金獨立發展的業務，先后剝離計算機微處理器、存儲、手機處理器等業務，走上專注模擬 IC 的道路。

TI 形成了包含模擬、嵌入式處理、和其他產品三大類產品布局。其模擬產品部分主要包含電源管理、信號鏈產品。電池管理部分可細分為 DC/DC 開關穩壓器、 AC/DC、 隔離式 DC/DC 控制器和轉換器、電源開關、線性穩壓器（LDO）、電壓監控器、電壓參考和LED 驅動等產品。信號鏈產品包括放大器、數據轉換器、接口產品、電機驅動器、時鐘和計時、邏輯和傳感器等產品。嵌入式處理部分主要包括微控制器（MCU）、數字信號處理器 (DSP)和其他處理器。其他產品主要有 DLP 產品、計算器和 ASIC。三大類產品有近 18000 種，總計 80000 多款產品。憑借豐富的產品品類，TI 成為模擬芯片平臺型龍頭。

2021 年 TI 總營收 183.44 億美元，同比增長 26.85%。模擬業務營收140.5億美元，同比+29.06%，約占76%。嵌入式業務為30.49億美元，同比+18.64%，約占 17%。其他為 12.45 億美元，同比+23.88%，約占 7%，嵌入式及其他業務均已超過 2019 年水平，走出疫情影響。下游市場按地域劃分，中國是最大市場，其中對中國客戶營收約占公司營收 25%，公司中國工廠出口至其他地區產品營收約占公司營收 30%，廣義中國市場合計占比達到 55%。公司于亞洲及美國銷售占比合計約 77%。

2021 年TI 營收下游工業應用占比 41%、汽車 21%，合計占比相比 2014 年的 44%提升至 62%，工業和汽車是 TI 戰略發展兩大重點領域。工業又可細分為 13 個領域，包括智能家用產品（恒溫機、門鎖等溫濕度感知系統）以及工廠智能化等應用。汽車劃分為 5 個領域，包括信息娛樂、ADAS、混合動力/電動動力系統、被動安全、車身電子及照明。

2014 年下游應用營收分布

2021 年下游應用營收分布

TI 工廠分布

從 2017 年至 2021 年，公司研發費用基本保持在 15 億美元左右，對于研發項目的支出并不因為公司的龍頭地位穩定而有所減少，研發費用率保持在 10%左右，2021 年營收高基數下，研發費用率降至 8.5%。公司資本支出整體呈現一定周期性波動，與公司擴產節奏相關，2021 年，公司加大資本投入力度，年度資本性支出 24.62 億美元，同比+279%，占當年營收 13.4%，主要用于收購美光位于猶他州的 12 寸晶圓廠等擴產項目。

TI 研發費用及研發費用率

TI 在模擬芯片領域取得顯著研發成果，但進軍屬于數字芯片的計算機微處理器領域時卻慘遭滑鐵盧，最終 TI 通過剝離低毛利或需要更多資金獨立發展的業務，走上專注模擬 IC 的道路。通過多次收并購，打造豐富產品布局，平臺化優勢在模擬芯片領域顯現。

3、ADI

ADI 擁有全面的模擬和混合信號、電源管理、射頻 (RF) 以及數字和傳感器技術，在工業、通信、汽車和消費市場為全球 12.5 萬家客戶提供約 7.5 萬種產品。據 IC Insights發布模擬 IC 銷售額排名，ADI 常年高居第二，僅次于 TI。從細分領域看，公司在信號鏈&數模混合信號領域全球第一，電源領域全球第二。2021 營收中超過 50%年由 10 年及以上生命的產品貢獻。

ADI 自成立 50 多年來收購歷程中，三起收購（Hittite Microwave、Linear Technology、Maxim Integrated）對 ADI 發展至關重要。ADI 收購美信，進一步強化了其高性能模擬領導廠商地位。美信在混合信號和電源管理領域處于全球領先地位。終端市場，消費、工業、汽車、通信較為均衡，在汽車和數據中心市場處于領導地位，主要產品包括電源管理等。收購后，合計年度營收將超 100 億美金。

據 ADI 預計的協同效應時間線，收購后整合的第一階段將產生年化 2.75 億美元的成本協同效益，其中 21Q4 預計落地年化 2 千萬美元的成本協同效益，剩余部分的 40%將于2022 年落地，其他將于 2023 年實現。此后基礎架構的優化、交叉銷售、和共同設計帶來的協同效應將逐漸顯現。另外 ADI 表示，協同效應體現節奏超預期。

ADI 與美信整合后協同效益顯現的時間線

2016 年 ADI 宣布收購凌特半導體(Linear)，Linear 成立于 1981 年，是業界領先的電源管理產品公司，收購時全球電源管理排名第二。根據 IC Insights，收購前凌特全球模擬廠商排名第八，ADI 排名第四。合并后，ADI 市場空間從 80 億美金提升到 140 億美金。

2014 年 ADI 收購 Hittite，Hittite 成立于 1985 年，微波和射頻技術全球領先，產品包括從芯片到模組到解決方案；采用 Fabless 的模式，被 ADI 收購時全球員工約 500 人。ADI 聯合 Hittite 的產品能力可覆蓋從 0 GHz 到 100GHz 的應用。

ADI 聯合 Hittite 產品覆蓋的應用

4、安森美

從產品品類之多，應用方案之全，客戶覆蓋之廣看，安森美系典型的智能電源和感知技術平臺型企業。安森美為全球領先的半導體制造商，提供 80,000 多款不同的器件。1）產品方面，公司能力圈包括分立器件&功率模塊、電源管理、信號調節及控制、傳感器、電機控制、定制與專用標準產品、接口、無線聯接、時序、邏輯&內存。2）應用領域方面，公司面向汽車、工業、5G&云電源、物聯網、醫療、航空航天與國防、移動等領域可提供非常完備的解決方案。3）客戶方面，公司具備全球供應鏈，為數以百計的市場的數以十萬名客戶提供服務。

安森美業務架構

當前智能感知、智慧電源為安森美兩大重要事業群，22Q1 營收占比分別為 14%，51%。汽車及工業系安森美兩大重要應用市場，22Q1 營收占比分別為 37%、28%。

安森美營收拆分（按業務，百萬美元）

1999 年，摩托羅拉將其標準產品半導體業務分拆為名為安森美半導體的獨立公司。脫胎之初，安森美產品主要是模擬 IC、標準及先進邏輯 IC、分立小信號及功率器件；經歷二十余年來近 20 次收購，加持成功整合及內生發展，公司產品陣容顯著壯大。

經梳理整合歷史，我們可解構出安森美的收購主線：（1）歷次收購整合傳感技術形成智能感知事業群（ISG），從而奠定了當前絕對領先的市占率。包括圖像傳感器和雷達相關技術的多次收購。（2）產能擴充及工藝升級：擴產之余，收購 12 寸廠還可帶來更低成本的產品競爭力，覆蓋更先進制程，同時補充了多個品類及應用領域的制造 know-how（模擬、功率、汽車、工業等）；且積極加碼第三代半導體。（3）汽車及工業領域的品類擴充及儲備，與原有產品重合度較低，如存儲、模擬、射頻、wifi 技術等。

安森美收購歷程梳理

經數次收購整合，安森美已形成全面的汽車智能感知業務版圖，處全球領導地位。在汽車感知領域，安森美覆蓋視覺、自動駕駛、車艙內智能駕艙、邊緣計算、毫米波雷達、激光雷達等相關應用的一系列產品，可提供完整解決方案。汽車感知領域，安森美市占率全球領先，汽車成像市場占 60%+份額，汽車感知市場占 80%+份額。

安森美已形成全面的汽車智能感知版圖

5、瑞薩

瑞薩面向汽車、工業、基礎設施和物聯網應用領域，擁有全面的微控制器、模擬和功率器件產品組合，持續推動創新。瑞薩 2016 收購了 intersil，2018 年收購了 IDT，2021完成 Dialog 收購。收購 Dialog 在產品端主要補充了瑞薩模擬、連接、存儲等能力，具體涉及在汽車車身控制/艙內、ADAS/安全的方案，工業&基建&物聯網領域連接領域電源管理、感知的方案。收購后模擬在公司產品組合中占比將顯著提升 11pt 至 42%，物聯網領域占比將顯著提升 12pt 至 30%。

瑞薩和 dialog 合并后的產品版圖

瑞薩和 dialog 合并前后的結構變化（按照產品分）

瑞薩收購 Dialog 在成本、營收、開發上皆將帶來較大協同效益。瑞薩目標于 2023 年實現成本協同效益 125 億日元，其后成本協同仍將持續放大。2021 收購后，dialog“成功產品組合”、設計的用戶終身價值皆較 2020 年有接近翻倍的成長。預計 2022 年合并營收將較 2021 收購前的瑞薩體量有顯著增長。其中，Dialog 工業、基建及 IoT 營收的貢獻較大。

6、英飛凌

收購 Cypress，助力英飛凌成為全球第一大車用半導體供應商。2020 年 4 月 16 日，公司完成對 Cypress 收購。收購后，英飛凌成為了全球第八大半導體制造商。不僅將繼續保持在功率半導體和安全控制器領域的全球領導地位，還將以 13.4%的份額成為全球第一大車用半導體供應商。Cypress 成立于 1982 年，主要為汽車、工業、電子消費品等提供嵌入式解決方案，擁有微控制器、連接組件、軟件系統以及高性能存儲器等差異化的產品組合，兩者在產品線上高度互補。且英飛凌主攻歐洲市場，而 Cypress 則主攻美國和日本市場，合并后雙方的客戶群體將進一步擴大。

收購 Cypress 后，英飛凌可提供系統級解決方案。以空調應用為例，整合后的產品組合補全了收購前英飛凌缺失的模擬和功率產品等能力，基本覆蓋了系統中所有相關元器件，且各器件可完美配合運轉；節省了系統集成和軟件研發成本，可更快速響應市場需求。

二、海外巨頭帶來的平臺化成長經驗

選擇模擬、信號鏈、汽車半導體賽道三個國際龍頭。分析收并購對賽道龍頭公司估值的影響，我們選取全球模擬 IC 龍頭，TI（模擬 IC 第一，市占 19%）、ADI（模擬 IC 第二，市占 13%；信號鏈第一，重要品類 ADC/DAC 芯片市占過半）、英飛凌（功率半導體第一，MOSFET、IGBT 市占皆 30%左右）。（注：上述市占率統計數據

德州儀器：盈利能力改善，估值中樞上移。德州儀器于 2011 年完成對美國國家半導體的收購，通過整合擴充產能、產品線，完成了從通信行業到工業的跨界布局，并在模擬IC 市占率提升至全球第一。盈利能力增強，EPS 逐年上升，PE 中樞從 2011 年 10x 提高至 2021 年 25x 附近。

德州儀器歷史 PE、EPS 與收并購時間軸（部分）

ADI：并購完善信號鏈產品組合，細分賽道龍頭估值穩健提升。ADI 通過收購射頻、微波、毫米波等多個頻段的行業領先公司，完善公司在信號鏈細分賽道的全品類布局。EPS與 PE 均實現穩健增長，2021 年完成對美信的收購后，PE 提升至 50x 以上。

ADI 歷史 PE、EPS 與部分收并購時間軸

英飛凌：補足汽車芯片品類市占率提升，估值水平厚積薄發。英飛凌通過收并購完善汽車芯片產業布局，2014 年收購 IR 擴展功率器件和電源管理產品，2016 年收購 Innoluce補足 MEMS 產品線，2018 年收購 Siltectre 補充 SiC 工藝，并于 2020 年完成對 Cypress的收購。一次性整合原屬富士通、飛索、博通的行業先進技術，完成對汽車芯片的全品類布局，全球市占率躍居第一，PE 提升幅度大于 EPS 承壓幅度，公司估值表現亮眼。

英飛凌歷史 PE、EPS 與部分收并購時間軸

韋爾股份近日公告公司全資企業紹興韋豪擬以不超過 40 億元增持北京君正股票，增持后累計持有北京君正股份數量不超過 5000 萬股，不超過北京君正總股本的 10.38%。此前公司通過定增獲配 530 萬股北京君正股票，支付股權認購款 5.5 億，并通過二級市場累計購買北京君正 1860.5 萬股，合計支付 15.2 億元。公司持有的北京君正股票指定為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產，其公允價值變動不會對公司凈利潤造成影響。

北京君正——存儲+模擬+互聯+計算，三大產品線全面布局。當前北京君正已擁有 ISSI（存儲器）、Lumissil（模擬及互聯芯片）和 Ingenic（智能視頻芯片和微處理器）三大產品線，完成了“存儲+模擬+互聯+計算”技術布局。北京君正在原有智能視頻芯片和微處理器基礎上，收購北京矽成拓展高集成度、高性能存儲、模擬及互聯芯片產品線。目前北京君正主要產品 SRAM、DRAM、Nor flash、嵌入式 Flash、模擬芯片等已廣泛應用于汽車電子、工業與醫療、通訊及消費電子等領域。2021 年北京君正實現營收 52.7億元，yoy+143.1%，歸母凈利潤 9.26 億元，yoy+1,165.3%，綜合毛利率 37.0%；22Q1公司營收 14.1 億元，yoy+32.4%，歸母凈利潤 2.3 億元，yoy+92.4%，毛利率 37.4%，業績延續高增，盈利水平維持高位。

20 年韋爾與北京君正合資設立了上海芯楷，依托北京矽成 Flash 技術積累，研發消費級 NOR Flash 產品。韋爾作為全球 CIS 領軍者，與北京君正在下游汽車、工業、醫療、通信等領域客戶端具有高度協同性，此次增持，二者將進一步加深從供應鏈到客戶的合作，在客戶產品方案及未來技術方向上實現資源互補，助力韋爾在車載電子尤其是感存算市場繼續擴大份額，符合公司戰略，圍繞汽車不斷拓展產品品類，提升單車供應價值量，充分受益汽車半導體價值量提升趨勢，打造公司中長期成長動力。此次韋爾大幅增資后雙方協同效應會更明顯，預計還有更層次的改善。

韋豪創芯是專注于泛半導體領域優質企業的股權投資，管理團隊在硬科技行業具備豐富的從業和投資經驗。義烏韋豪創芯一期股權投資合伙企業是韋豪創芯管理的泛半導體產業投資基金，出資人包括韋爾股份、義烏國有資產經營公司、知名母基金等。韋豪創芯已投資于一批優質的汽車電子相關廠商，助力集團從車載 CIS 拓展至更多汽車電子產品，提升公司為單車能夠提供的產品總體價值量，從而深度受益汽車硅含量提升大趨勢。

韋豪創芯汽車電子投資布局

智東西認為，半導體行業內發生的一次次并購案件對全球半導體產業競爭格局有著或大或小的影響，行業巨頭的誕生往往隱匿其中，從國外半導體巨頭的并購歷程也可以看到我國半導體公司的未來發展。

五：投資并購公司排名

創業者被阿里巴巴、騰訊投資或者并購，在哪邊活得更好？

這個問題要看你是個什么樣的創業者了，假設你是一個有遠大理想的創業者，想要自己把自己的企業做大，去改變一個行業，不是單純地只想著財務自由，那么我建議你選擇騰訊。不過你只是想要創業到一定規模之后盡快變現，并不是有想要改變世界之類的太遠大理想的創業者，那么選擇被阿里巴巴控股或者全資收購，然后你就跑車豪宅的，我覺得也挺好的。

騰訊和阿里的投資哲學差別

騰訊的投資哲學是兄弟們跟著我，我給用戶、給流量、給錢、給資源，但是我不干涉你創始人的商業決策，你依然能夠對公司享有絕對控制權，往往只是占大股但是要很小的投票權，你只要好好發展掙錢就好。

我們用滴滴個例子來說明，當年騰訊投資滴滴，騰訊給出了一個程維無法拒絕的要求，估計當時阿里的人也沒少接觸程維，選擇騰訊是程維做出的可能最英明的決定。騰訊入股滴滴，投票權減半，不需要董事會席位，把

在騰訊這樣的投資哲學下，本來是阿里投資的美團收購大眾點評之后更加親騰訊了，這些年騰訊投資的企業，有京東、58同城、拼多多、美團、滴滴等等這些企業，基本上都是越混越好，小日子別提過得有多舒心。騰訊的核心業務中，QQ和

阿里的投資哲學是一定要尋求控股，甚至是全資收購，目前阿里巴巴投資的所有企業，基本上都要這么操作的。被阿里巴巴投資的企業中，最慘的當然就是ofo，本來可以做成一個很大規模的企業，最后就在資本浪潮中死掉了。阿里巴巴這幾年其實收購和投資了很多企業，包括海外的Lazada，國內的天天動聽、優酷、UC、餓了么，這些企業被阿里收購之后，都無一例外的經歷了比較嚴重的下滑，阿里的核心業務是電商，電商業務的本質是需要流量，這跟騰訊的社交業務性質剛好相反。

作為一個創業者，當然不管你是被騰訊看上了，還是被阿里看上了，都證明你已經把事業做得比較成功了，這時候你要想著急于變現，那么賣掉企業是個能夠理解的想法，如果你想把企業做到很大的規模，又想保持獨立發展，那么你就是一個有理想的創業者，怎么選擇相信不用我再多說了，你應該有了選擇。