二胎概念新龍頭...？二胎概念股龍頭一覽？

海豚讀次新：關于次新的一切都在這里！

（解讀次新風云變幻，挖掘成長潛力牛股）

二胎概念新龍頭，母嬰新零售，作為母嬰渠道連鎖第一股，愛嬰室究竟有何特別之處？還未開板就遭遇券商的密集推薦？且看海豚為您全方位理性剖析！

次新妖王的股市終究還是破滅，金融開放等題材股紛紛倒下，周五跌停次新近10只，跌超5%次新31只，雖然并沒有出現大面積下跌，但是賺錢效應顯著缺乏，市場上似乎所有人都等著今晚IPO的核發。另一方面本周始終沒有新股開板，彩訊股份大幅延遲....

本周五證監會核發新股兩只，亞普汽車和藥明康德，竟然籌資總額不超過30億元。剛出來還以為看錯了位數。還是監管層好，先上藥明上了沒把富士康放出來，印象中富士康應該比藥明先拿到批文。整體來說也算小利好，起碼不至于周一崩盤。

今日海豚繼續為大家剖析新股！未開板新股中為數不多的具有稀缺質地的標的——愛嬰室。也許在A股市場上二胎概念股多如牛毛，但新零售卻不多。之前的國芳集團雖然只是偏居于蘭州的百貨公司，但是在新零售+獨角獸回歸的風口下也曾風光無限。

現如今愛嬰室疊加新零售+二胎概念股雙重題材，更是母嬰連鎖第一股，一旦風口來臨，其中或不乏波段機會！那么其質地如何？且看海豚深度剖析！

從行業大趨勢來看，在這個新零售時代，線上模式重新回歸線下尋找流量紅利的時代，母嬰行業巨頭不斷涌現！如蜜芽寶貝、貝貝網、媽媽100等，寶寶樹更是憑借著千萬月活在母嬰APP中獨占鰲頭，或獲復星30億融資，辣媽幫也獲蘇寧云商投資并與紅孩子全面對接。線上母嬰電商積極與線下渠道開啟戰略合作，京東母嬰號稱開店1000家，阿里更是攜手樂友.....

3萬億母嬰藍海市場+二胎政策

如果說有什么最剛需，那么非嬰童市場莫屬！過去20年0-12 歲的嬰童市場每年的增幅不低于 10%且逐年遞增，特別是近三年，更是進入了高速發展階段，預計到 2018 年，母嬰產品市場規模將達到 3 萬億元。

近幾年，我國每年有 1,600 萬左右嬰兒出生；且預計每年新生兒數量將持續保持增長勢頭直至 2020 年。尤其是2016 年 1 月 1 日隨著二胎政策的放開，大致將帶來200萬左右的新增嬰兒，按照1.5萬的年消費估算新增母嬰市場消費額將達300億。

母嬰專賣店已占據線下渠道半壁江山

母嬰線下渠道主要有——

連鎖專業零售店：孩子王、好孩子、樂友、麗嬰房、貝貝熊、愛嬰島等；

購物中心、百貨等賣場的孕嬰童專柜；

超市的母嬰專柜；

個體經營門店等其他線下零售實體

線上渠道主要有——

綜合電商平臺：如天貓、京東、唯品會等電商的母嬰頻道；

垂直孕嬰童電商：貝貝網、蜜芽、母嬰之家、麥樂購等；

母嬰社區和媒體平臺中的電商板塊：媽媽網、寶寶樹、育兒網、辣媽幫等；品牌商或零售商自建線上渠道：品牌天貓旗艦店、品牌官方自營網上商城等

母嬰產品渠道一覽

不過母嬰渠道的格局在不斷變化，一方面線上渠道不斷擠占線下渠道，2011年線上滲透率僅3.4%，預計2018年線上滲透率將進一步提升至23.7%。

但另一方面線下渠道在母嬰行業顯得愈發重要，據京東母嬰的2016年數據顯示,超過80%的母嬰消費依然在線下完成,這或許與母嬰以其獨有的體驗屬性有關。母嬰專賣店依靠O2O聯動發展，逆勢擴張從線下突圍而出。對于消費者來講，專賣店存在的價值在于超強的體驗感以及相應帶來的信任感，這在嬰兒食品等安全感較弱的產品類別表現得更為突出，嬰兒食品渠道分布中專賣店占比從2003年的10.7%上升至2016年的43.8%。

整體來看，預計到2018年母嬰專賣店份額將占線下渠道的比例將達到 51%，且至2016年，線下母嬰專業店數量接近10,000家，全年門店數量增速約10%。并逐步替代傳統的商超渠道。

可以說自2000 年來，母嬰商品專營進入快速發展階段，中國國內連鎖母嬰商品市場規模在短短 10 年內自 2006 年的 182 億元增長到 2015 年的 1,056 億元，并保持約 19%的復合增長率。

愛嬰室VS孩子王

目前來看，國內已有多個知名品牌的母嬰商品專營連鎖零售商。不過尚未出現全國性的母嬰連鎖企業，大多為區域性龍頭且主要以北京、 上海和廣州三大城市為據點。具體如下表：

不過已登陸資本市場的主要有孩子王和愛嬰室，此外樂友與天貓達成戰略合作積極布局母嬰新零售。

愛嬰室：母嬰連鎖第一股

成立于1997年，國內知名的母嬰連鎖零售企業之一，是一家以直營門店為主、電子商務為輔、采用多種渠道為消費者提供母嬰用品和相關服務的專業連鎖零售商，銷售的母嬰商品涵蓋了嬰幼兒奶粉、營養品、紙尿褲、喂哺用品、玩具、嬰童服飾、洗護用品、孕產婦用品等大類，數量逾萬種。

截至 2017 年 12 月 31 日，公司在上海、南通、福州、廈門、杭州、寧波、紹興、無錫、嘉興和舟山共開設了 189 家直營門店，門店面積11.2萬平方米。其中上海 75 家，南通 43 家、福州 28 家，三座城市門店數量占比 80%左右。

過去三年分別新開直營門店分別 15 家、20 家和 10 家。

孩子王：新三板獨角獸

成立于 2012 年，2016年12月在新三板掛牌，目前市值167億，為新三板市值最高公司之一。主打“商品+服務+社交”模式，主要面向準媽媽及 0-14 歲兒童提供母嬰童產品零售及增值服務。公司開店速度快于愛嬰室，2014、2015分別新開店24、47家，2017年新開門店近50家，2018年計劃開60家門店。目前215家門店分布在全國18個省的105個城市。擁有會員數量達1,379 萬。此外孩子王移動端APP累計注冊用戶數已達388萬名。

孩子王擴張速度快于愛嬰室 2017年首度扭虧為盈

愛嬰室2017年營收18.08億，同比增長14.06%；凈利為9357.79萬，同比增長28.28%。公司毛利率穩定在28%左右，遠高于同行業15%左右的平均水平。公司預計2018年一季度營收為4.58-4.85億，同比增長7.83%-14.19%；扣非凈利為1020-1080萬，同比增長7.88%-14.23%。

相比之下孩子王的擴張速度則非常快，2017 年營業收入已達59.67 億元，同比增長 33.95%；歸母扣非凈利潤 1.07 億元，首度實現扭虧為盈（2016年虧損1.87億）。目前正在申請摘牌。

線下門店營收占比達97%左右

公司定位于中高端母嬰市場，客戶群體均為孕前至 6 歲嬰幼兒家庭，尤其是知識水平較高、家庭可支配收入較高的 80 后、90 后年輕父母。

銷售渠道上公司以線下直營門店為主，電商渠道為輔。線下門店銷售營收占比達97%左右；電子商務、批發、嬰兒撫觸等服務營收占比僅為1%左右。

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