農林牧漁行業？農林牧漁行業包括哪些？

農林牧漁行業分類比較多，二級行業包含了8個，不同的行業最好還是分開來看，看能不能在細分行業里找找機會。所以整個農林牧漁行業分兩篇說，這是第一篇。

8個二級行業分別是畜禽養殖、飼料、動物保健、林業、農業綜合、種植業、漁業、農產品加工。雖然分類比較多，但整個農林牧漁行業上市公司只有95家，總體市值只有16000億左右，是比較小的行業。市值主要集中在畜禽養殖、飼料和農產品加工這三個行業，這三個行業占據整個農林牧漁市值的80%以上。其中畜禽養殖和飼料主要就是養豬業，農產品加工主要就是金龍魚。而像林業和農業綜合，兩個行業加起來只有四家公司，市值都是只有兩位數。

先看行業總體的營收和盈利（數據截止為2021年半年報）：

（圖片來源：蘿卜投研）

（圖片來源：蘿卜投研）

可以看到，整個行業的營收是隨著社會經濟的發展穩步增加的，但利潤呈現一定的周期性，而這個周期，也是豬的周期。豬又關系到飼料，飼料又關系到農業，農業關系到農產品加工，整個農林牧漁業，其實就是一個周期性的行業。農業、養殖業本身就有自然災害、流行疾病的風險，加上周期長，整個行業并不是那么好投資。下面按不同分類分別看看。

一、畜禽養殖

1、牧原股份 養豬龍頭股。其實牧原不是一直當龍頭的，2019年的時候，它的市值只有600多億，營業額只有200多億，剛夠給大哥提鞋而已。站上4000億市值大關，又掉落回2000億出頭，只是這兩年間的事。此前的龍頭另有其豬，我們稍后再說。看牧原，就要看它這兩年是怎么起來的。如果我們能推導出一種普遍適用的邏輯，能證明2019年到2021年兩年多時間，一個公司能從600億成長到4000億，然后用這種邏輯去尋找一個公司，一個從2021年到2023年能實現這種飛躍的公司，那我們就能證明投資是很簡單的事情。從這個角度來看，這種邏輯很難存在，因為這跟投資是一件復雜而艱巨的事情相違背。在投資是簡單還是困難的這種選擇中，我想困難更具有說服力。因此我們推導過去，并不是要急著找一只翻倍的股票，而是在艱難的旅途中，嘗試找到一絲投資的“漏光”，當我們見識過形形色色的成長邏輯后，我們至少能在投資中穩定好心態，以一種長期的眼光去對待市場價格的波動，慢慢接近投資真正的、耀眼的光芒。回頭看牧原。牧原這一波崛起，強到什么程度呢？強到被懷疑財務造假了。關鍵這懷疑不是空穴來風，公司被迫公開回應，高管直接被約談。就是數據好看到離譜的程度。離譜的數據背后，自然會有不少的隱患。牧原這幾年大投大建，逆市擴張，留下了存貸雙高、關聯交易大增、負債大增的問題。當然，問題都是可以一定程度上理解的。規模擴張，肯定要靠借錢的，生意做大了，各種數據自然也會放大。有沒有水分？現在只能說沒有實錘。說完了問題所在，我們后面就假設它沒問題的情況下，增長的邏輯是怎樣的。答案是自繁自養降成本，逆市擴張漲規模。其他豬企都是采購豬仔，再把部分豬仔交給合作農戶，以“公司＋農戶”養殖的模式經營的，豬養大后還要組織統一回收。而牧原甚至有多余的豬仔賣給其他企業賺你一筆，高下立判。規模養殖的成本天然是要比散養成本更低的，我一個人管4000頭豬，你一個合作農戶，就算你養400頭，你也要10個農戶的人力成本吧，再加上其他的流通環節，規模化的優勢是很明顯的。規模養殖的另一個好處，可以更好的應對流行病。非洲豬瘟來襲，一般的養殖場根本沒有系統性的應對措施。而大型的養殖場可以系統性地安排應對，加強防護。以后的發展甚至是可以隔離病毒的，就算疫情爆發，你病毒也進不來；進來了，你也傳不開。這就叫科學養豬。牧原的崛起，靠的就是自繁自養降成本、逆市擴張規模化，外加持續科研，科學養殖。現在的話，牧原股價從高點幾乎腰斬了。下跌的邏輯是豬肉價格下跌，甚至跌穿普通養殖戶的成本線，越養越虧。這是整個行業的問題。很多頭部豬企都已經虧損了。在行業這么艱難的時刻，牧原還在賺錢，還在擴張。看起來還是很硬氣的。后面的話，則要看幾點。一是豬肉價格是否已經是底？目前來看，跌不動了。二是能否靠出欄規模增加抵消價格下跌的損失維持增長？三是公司財務是否完全沒問題？把這幾個問題拎清了，只要豬肉一漲價，股價自然就上去了。

2、溫氏股份 昔日的養殖老大哥。多說一句，溫氏還是曾經的創業板一哥。望著如今創業板一哥寧德時代……算了不看了，脖子仰著累。跟牧原對照著看很有意思，2019年的時候，溫氏股價2000多億，如今只有800多億，龍頭被搶了不說，還被壓了幾個身位，就有點落寞。也難怪啊，今年上半年，錄得20多億的虧損，人家龍頭可是同期逆市大賺近百億啊，屬實不冤。既然看到問題所在，理論上，直面困難，銳意進取，重回巔峰也不是不可能的。要想改變，就要先看之前是什么樣的。溫氏上市的時候股價就已經站上2000億關口，兩輪周期下來，把自己干到千億以下了……造成今天的局面，歸根結底是養殖模式的問題。溫氏養雞起家的時候，靠的就是“公司＋農戶”的模式了，后來加入養豬，也是延續一樣的模式。把雞苗、豬仔委托給農戶養，養大再回收，這樣自己不用建農場，省去很多事，資產比較輕。然而成也蕭何敗也蕭何呀。以前幫你賺錢的模式，在新的模式沖擊下，反而成了絆住你腳步的石頭。農戶幫你養，農戶得賺走一部分，利潤自然沒有規模化養殖那么高，而且現在勞動力價格越來越高，大量分散的農戶對利潤的侵蝕更加嚴重。農戶的統一管理需要一定的成本。遇到大型的疾病，農戶也沒辦法迅速應對。養雞這塊業務本來可以和養豬做一個風險對沖，不至于營收太過單一，可惜養雞的波動性也很大，也是一年賺一年虧沒譜的事。幾個因素下來，導致溫氏不能穩定持續地增長。牧原2014年上市，溫氏2015年上市，這些年來的業績，似乎證明了，生豬養殖還是規模化、集約化更能降低風險和成本。非洲豬瘟的侵襲，淘汰了大量個體養殖戶，包括國家的政策也是往規模化、環保化養殖去引導的。溫氏“公司＋農戶”的模式何去何從？是堅守，是轉型？自建大型的養殖場，改變賴以生存的模式，不是一朝一夕的事，巨額的前期投入、經營模式劇烈變化、市場的信心等等不確定因素那么多。有時候身型大了，轉身反而是一件困難的事。溫氏正站在一個充滿未知的路口上，這個問題不是豬肉價格上漲就能解決的。眼下最緊要的，還是先把利潤給轉正吧，在那之后，再談以后。

3、圣農發展。肉雞養殖龍頭股。受今年大宗商品價格上漲的影響，飼料價格上漲，直接導致公司上半年的毛利率大幅下降。這個是整個養雞行業的問題，沒人能幸免。所以看畜禽業、看圣農，不能看年度表現，而要從周期的角度去看。圣農在這個行業的優勢在于，公司擁有肉雞全產業鏈，可以做到自繁自養自宰自加工。自繁的優勢是非常大的，跟牧原一樣的道理。別的公司種源都需要從國外進口，說白了，別人不賣，你就沒雞養了，命根在別人手上，那種源價格當然就是別人定了。而圣農已經培育出自己的種源，擺脫了對別人的依賴。自研種源對于供應端的穩定和成本控制都有很大的幫助。另一方面，在雞肉深加工這塊，圣農已經有直接面對C端客戶的產品在售了，像烤翅、炸雞塊、雞米花等，這一塊要是品牌做起來，圣農就不止是養殖行業了，可以加入消費品行業了。前景還是有的。目前的主要問題，一是雞肉是周期行情，一旦面臨飼料上漲或者疫情，對利潤沖擊非常大；二是公司的現金流一向比較緊張，短期借款比較多是個傳統藝能，往好了說公司善于利用融資擴大經營規模，相反一旦還不上就會有流動性危機。今年上半年可以說整個養雞行業都是哀鴻遍野，股價自然也是各家都經歷大幅下跌。那么現在跌到底了嗎？不好說，豬肉價格持續運行在低位，雞肉替代的動能不強。按照豬周期，豬肉價格就算現在到底了，明年也要徘徊一年，下一輪豬肉雞肉賺大錢的行情，得排好幾年……關注毛利率和現金流的改善，關注食品加工板塊的成長速度，這幾個方面好起來，圣農市值有望上一個臺階。

第一篇就到這里了，分析了畜禽養殖行業，下一篇再看其他的。

注：以上所有涉及到的股票及觀點，僅供討論參考，不作為任何的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。