退市邊緣的華虹計通

前面《》里提到按照戴維斯雙擊的標準來篩選股票的時候，意外的篩選出了一只ST的股票：ST計通。這是因為華虹計通涉嫌財務數據造假被證監會揪住了。

那它造了什么假，又是如何被盯上的，我們這里來稍微理一理。

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公司簡介

先對這家公司有個初淺的印象。

2012年5月30日，華虹計通發布在創業板上市公告，之后以15.00 元/股的價格發行2000萬股，這個價格對應 2011年攤薄市盈率35.71 倍，2012 年 6 月 19 日起正式上市交易。

華虹計通上市時的主營業務是基于RFID的電子收費和支付系統的解決方案和設備供應商。

主要產品包括 RFID 讀寫器、城市通卡 POS 機等中小型電子模塊和設備以及用于軌道交通 AFC 系統的自動售票機、自動檢票機（閘機）等大型終端設備。其中軌道交通 AFC 系統業務占據了公司營收八成，是公司最主要的經營業務。

10年后的今天，主營業務沒有變化，主要營收依然還是靠軌道交通項目。業務地區最初基本都來自上海地區，現在拓展到了上海以外的其他地區。

2

經營數據

我們再看看公司整體的經營情況，從資產負債表開始將公司上市時到今天的資產、負債變化的趨勢整理出來。

可以看到公司總資產這10年基本沒有增長，不到7000萬元，而凈資產不到4500萬元，且是不增略降：

還記得前面我們在《大華股份：安防老二的成長之路》里面介紹的大華股份嗎？它在上市時凈資產2.29億，2021年底241.17億，14年增長105倍，復合年增長39%。

相比之下，華虹計通相形見絀。

凈資產沒有增長，說明公司這10年間基本沒有賺什么錢，或者就是即便賺了不少錢，也沒有用到公司業務的發展上面，而是直接花光了。

再看看利潤表的數據，公司的毛利潤常年不足7000萬，毛利率在20%以下，再加上一堆費用，公司的凈利潤便不足1000萬了。

如果偶爾再來一次大額的壞賬減值，比如2018年減值了1500萬的壞賬，直接凈利潤飆負：

可以看到公司的經營困難，常年徘徊在虧損的邊緣。質地好點的公司好歹有個營收高低的循環，但華虹計通的營收10年來一直沒見起色。

兩張表結合在一起看，也就明白了公司凈資產不增長不是因為賺了錢花光了，而是這門生意確實不賺錢。

公司在上市兩年之后的2015年、2016年兩個年度持續虧損。按照創業板規則，如果上市的公司連續3年虧損那么公司將會退市，好在公司2017年扭虧為盈，避免了在2018年因為經營業績被迫退市。

只不過，對于2017年扭虧為盈的業績，深交所在2019年是存有疑問的。

2019年5月13日，深交所看到公司2015、2016連續兩年虧損、2017年扭虧為盈，2018年又再次虧損的時候，便給華虹計通發去了年報問詢函，質疑公司存在跨期確認收入來調節利潤規避暫停上市。

公司回復問詢函之后，深交所未在深究，華虹計通暫時安全。但沒想到幾年之后，舊事重提，華虹計通將再次陷入退市的窘境。

而這一次不是因為經營業績不達標，而是因為財務造假。

3

再露破綻

公司再次被深交所盯上是發布了2020年年報之后，因為2020年的財報中公司的營收、利潤都增長，但是現金流卻是負數，且數額巨大：

2021年5月6日，深交所針對華虹計通發出了問詢函，問了2個問題：為什么公司2020年度的凈利潤588.23萬元，經營活動產生的現金流量凈額為-5,901.49萬元？以及各個季度數據的波動為什么很大。

于是，公司又列了一堆理由擺事實講道理來解釋并回復。

但這一次，深交所的質疑并沒有立馬打住，而是和證監會輪番問候。

2021年9月3日，深交所又對華虹計通2021年半年報發出問詢函，這次一下問了5個問題，且問題越問越細。從回款進度、投資資金來源、壞賬計提明細、減值準備計提測算、新增投資性房產的情況。

公司再次進行了回復。

2021年11月26日，華虹計通收到證監會的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，對公司立案。

因為這件事，2022年4月14日，立信會計師事務所對華虹計通”2021 年度財務報表出具了帶強調事項段無保留意見的審計報告。

證監會雖然對公司立案了，但是華虹計通似乎并不知道是在哪里違法違規了。因為直到半年之后的2022年7月27日證監會上海監管局發布行政監管措施決定書的時候，才提到公司的違法違規事實：

2021 年 2 月 3 日 ， 你 公 司 （ 統 一 信 用 代 碼 ：91310000132281887F）收到單筆與收益相關的政府補助 150 萬元，相關利潤超過公司最近一個會計年度經審計凈利潤的 10%。你公司未通過臨時報告及時履行信息披露義務，直至 2022 年 2 月 18 日才對上述政府補助事項進行披露。

2021年華虹計通實在是太忙了，但這還沒完。

2022年4月23日，公司又收到了深交所針對2021年年報的問詢函，這次一共問了10個問題，范圍進一步拓展至存貨跌價、應收賬款會計政策、各個會計項目之間的勾稽關系、稅金及關聯銷售等。看的我頭皮發麻。

2022年8月4日，又收到了上海證監局下發的《行政處罰事先告知書》：

根據《告知書》查明涉嫌違法的事實，2017 年末虛增營業利潤 8,963,941.71 元，年報顯示公司 2017 年 12月 31 日的凈利潤為 5,949,131.91 元，2015 年、2016 年凈利潤為負，2017 年追溯調整后的凈利潤為負，2018 年凈利潤為負，導致公司2015-2018 年連續四年凈利潤為負，觸及《深圳證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法》第四條第（三）項規定的重大違法強制退市情形，公司股票可能被實施重大違法強制退市。

公司股票于2022 年 8 月 5 日停牌一天。自復牌之日2022 年 8 月 8 日起，深圳證券交易所對公司股票實施退市風險警示，公司股票簡稱由“華虹計通”變更為“*ST 計通”。

至于上海證監局是如何確認華虹計通在2017年末虛增了896萬3941元71分的營業利潤目前還不清楚，畢竟在公告里面只是提了精確的數字，但是一些具體的證據并沒有展示出來，所以投資者看不到，就連華虹計通自己都還搞不清楚。

所以，華虹計通干脆申請了股票自2022年12月30日停牌，然后針對告知書去申請聽證，提出陳述和申辯，最終會由深交所上市委員會就是否終止公司股票上市事宜進行審議，并根據上市委員會的審核意見作出是否終止公司股票上市的決定。

目前，這件事雖然還沒有塵埃落定，但上海證監局既然發出了處罰告知書，那么一定是掌握了公司財務造假的證據，大概率確有其事。

4

國企也不一定安全

我之前有個印象，那就是通常國資委控股的公司一般比較安全，但是華虹計通IPO的時候從發行人的股權結構圖可以看到華虹計通也是上海國資委下面的子公司：

這破除了我之前過于初淺的偏見，很顯然，對國資委控股公司或許出問題的概率會小一些，但是是否它們一定遵紀守法，投資者投資它們是否更安全倒是不一定的。

按照常理來說，眼看上市公司要摘牌了心里急著想辦法，這是一種很直接的常理。財務造假終究有點破格了。當然，這或許也是我以前過于一廂情愿的以為罷了。

最后，總結幾點心得來結束這篇筆記：

作為普通投資者，要警惕當一家公司連續受到交易所的問詢函，或者證監會立案告知書、處罰決定書的情況。這個時候已有專業人員替你仔細地讀了財報，并發現了問題，再猶豫，早點退出。作為普通投資者，也要學會讀基本的財報，盡管造假痕跡很難發現，但如果看到公司本身盈利不穩定，現金流存疑，那么也可以早點排除企業。作為普通投資者，具體公司要具體分析，不要輕易給公司去分類，哪種就一定好，比如并非國資委控股的公司就一定好，并非國家隊持股的公司就一定好，諸如此類。