上游供應仍然充足 棉花短期窄幅震蕩運行

一、行情綜述

8月25日，周三ICE收漲，隔夜鄭棉沖高回落，今日早盤受外棉收漲帶動回升，午間再度下滑，收盤于次低點附近，日線形成小陰線。日內成交量萎縮，持倉量增加。

今日鄭棉最終手得0.63%于14930元/噸，跌幅為95元/噸。國內基本面變化不大，“金九銀十”傳統旺季臨近，市場對于后續需求存在期待，關注后續旺季需求能否兌現。

二、宏觀、行業要聞

（一）宏觀消息：

1、國務院總理李克強24日主持召開國務院常務會議，部署穩經濟一攬子政策的接續政策措施。會議提出，增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度；允許地方“一城一策”運用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求；支持中央發電企業等發行2000億元債券，再發放100億元農資補貼等。

2、美聯儲主席鮑威爾本周將亮相JacksonHole全球央行年會，當地時間周五將發表講話，美國經濟、通脹前景及政策預期表述備受關注。

3、伊朗已收到美國對歐盟協議草案的回應，并正在評估；據悉美國拒絕了伊朗提出的所有附加條件，敦促伊朗取消對國際核查的任何限制，同時表示不應該允許伊朗濃縮鈾純度超過4%；歐洲與各方接觸組織新一輪談判。

（二）行業消息：

1、截止到2022年8月24日24點，2021年度全國共有1072家棉花加工企業按照棉花質量檢驗體制改革方案的要求加工棉花并進行公證檢驗，檢驗數量24049377包，檢驗重量543.15萬噸。

2、在全美棉區逐步進入吐絮期后，東南和中南棉區苗情較為樂觀，而西南棉區得州仍喜憂參半，羅令平原等地區棉農仍試圖從異常嚴峻的旱情中保住新年度收成。

3、據Cotlook預測，2022/23年度全球長絨棉產量預期38.31萬噸，同比大幅增長91.4%；全球消費預期37.5萬噸，減少1.5%。產需盈余0.81萬噸，一改近年供不應求局面。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：全球加息潮引發市場對經濟衰退的憂慮，聯合國、IMF、世行均對預期增速進行下調，歐洲經濟下滑幾成定局。美聯儲主席鮑威爾本周將亮相JacksonHole全球央行年會，當地時間周五將發表講話，美國經濟、通脹前景及政策預期表述備受關注。

美棉方面受一些技術性買盤以及谷物市場走強推動，投資者的注意力轉向美國周度出口銷售數據上，隔夜ICE期棉上漲。ICE指標12月期棉合約上漲1.84美分，或1.64%，結算報價報每磅114.07美分。

供應方面，在全美棉區逐步進入吐絮期后，東南和中南棉區苗情較為樂觀，而西南棉區得州仍喜憂參半，羅令平原等地區棉農仍試圖從異常嚴峻的旱情中保住新年度收成。

國內行業層面，上游供應仍然充足，舊做結轉庫存較高，新年度棉花實播面積小幅增加，生長進程順利，預計全國增產2.5%。

庫存方面，商業庫存維持高位，近兩月棉花銷售速度緩慢，隨著新棉上市逐步臨近，上游軋花廠銷售壓力巨大。

需求端，壓價嚴重，走貨較前期稍有好轉，紡織企業成品庫存終于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重點關注“金九銀十”對下游訂單拉動情況。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差持續收縮，但滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，7月內銷回落但仍處五年同期偏高位置，出口則繼續上行大幅領先往年同期，但較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，使得終端消費向上游傳導帶動棉花較為困難。

觀點：鄭棉短期預計小幅震蕩，以對美棉跟隨為主；中長期預計受全球消費轉弱及美聯儲收緊貨幣政策壓制而重心下移。

關注：中美宏觀數據、美棉產區天氣、下游訂單。

來源：曲合期貨