基建板塊領跑 股指探底回升相關閱讀

? ?目前上證綜指、滬深300、創業板指估值已經接近2019年年初的水平，長期配置價值逐步顯現。危機總會過去，當前點位下A股整體風險可控，持續下跌的空間有限。

本周股指探底回升，基建相關板塊走強，為提振市場信心，我國加快推出扶持企業政策。近期A股走弱主要受到海外影響，當前估值水平下指數沒有持續大跌風險，長期配置價值逐步顯現。

海外市場走弱拖累A股

自5月5日美聯儲確定加息50BP以來，美股連續調整，其中道瓊斯指數跌5.5%，納斯達克指數跌10.7%，表現出市場對未來經濟前景的擔憂。5月4日美聯儲公布加息決議后，美股低開高走，主要是因為美聯儲主席鮑威爾否決了未來幾次會議加息75個基點的可能性，表現出 “利好”。但第二日美股立即轉跌，則是表現出對加息能否快速抑制住通脹的擔憂。美聯儲目前采取更溫和的加息方式，面臨的可能是更高的通脹，5月5日，美國國債利率也出現飆升，令科技股和成長股股價承壓，與此形成對比的是派息股受到資金青睞。市場擔心，如果通脹繼續飆升可能會迫使美聯儲采取更激進的行動，從而使經濟陷入衰退。

由于美股的大幅調整，A股自5月6日以來也出現連續調整。截至5月9日，上證50、滬深300和中證500分別回調超3.8%、3.3%、1.3%。此次回調，中小股表現出了更強的抗跌性。

當前全球資本市場表現主要受到了通脹上升、疫情反復和經濟下行影響，全球供應鏈沒有恢復導致原材料漲價，居民需求不足導致經濟數據走弱。受疫情影響，我國4月出口明顯轉弱，環比增速轉負并低于歷年同期均值，居民收入下降，消費端難有大起色，靠基建和縣城城鎮化發力預計仍將拉動上中游產業，預計中證500表現將優于上證50和滬深300。

長期配置價值凸顯

雖然宏觀環境依然艱難，但從估值角度看，很多公司已經具有長期投資價值，目前主要指數也具備了較高的投資性價比。危機總會過去，當前點位下A股整體風險可控，持續下跌的空間有限。

截至5月10日，上證50指數整體估值百分位是37%，權重排名前5的分別是食品飲料、銀行、非銀金融、醫藥生物和電氣設備，權重加權后所處估值百分位分別是11.99%、6.37%、5.35%、2.22%和1.85%；滬深300指數整體估值百分位是35%，權重排名前5的分別是食品飲料、銀行、非銀金融、電氣設備和醫藥生物，權重加權后所處估值百分位分別是6.80%、4.86%、3.40%、2.83%和2.82%；中證500指數整體估值百分位是29%，權重排名前5的分別是醫藥生物、電子、化工、有色金屬和非銀金融，權重加權后所處估值百分位分別是3.04%、1.59%、1.40%、0.77%和1.82%。整體而言，中證500指數的估值水平更低，各個行業分布更平均。

從2019年各主要指數估值變化情況來看，2021年以前指數處于估值提升階段，該階段宏觀環境寬松，全球經濟均處于復蘇中，雖然其間受疫情影響出現短暫下跌，但很快得到修復；自2021年2月以來，資金獲利了結，貨幣政策開始轉向，美聯儲啟動taper以及加息，我國加大對房地產調控，股指主要處于去估值進程中。

截至5月10日，上證綜指、滬深300、創業板指估值接近2019年年初的水平，長期配置價值已經凸顯。

圖為2019年以來主要指數估值水平對比（PE）

近日，銀保監會召開專題會議。會議指出，要充分發揮保險資金長期投資優勢，有針對性地解決好“長錢短配”問題，同時進一步壓縮非標資產比例。建立健全保險資金長周期考核機制，豐富保險資金參與資本市場投資的渠道，鼓勵保險資管公司加大組合類保險資管產品發行力度，引導保險機構將更多資金配置于權益類資產。

隨著市場悲觀情緒充分釋放、政策不斷加碼、疫情逐步得到控制，我們對未來股指走勢并不悲觀。目前指數下跌空間較為有限，疫情好轉后短期看好消費，基建托底背景下繼續看好周期。（作者單位：申銀萬國期貨）

??來源：期貨日報