金隅集團股票前景 (雄安一千年，怎么關注都不過分)

金隅這只股票，千年大計雄安出來后，火了幾天，然后就熄火了。

直到6月7日，金隅才再次大漲了9%。

查當天消息：中國水泥協會發布了《水泥工業“十三五”發展規劃》。這里面說了啥呢？一是要化解產能過剩，實現淘汰過剩熟料產能4億噸。二是加快水泥產品升級換代，淘汰復合32.5水泥，鼓勵生產和使用42.5及以上等級水泥、純硅酸鹽水泥。三是要全面推進水泥產業的技術裝備創新與提升。到2020年，水泥60%的生產線達到世界領先水平。并且提出著力推動兼并重組減少企業數量，推進形成新一批大型集團企業。

簡而言之，就是要去產能，搞升級，做大做強企業。

概念火了之后，最終還是要看業績，而占據著雄安優勢的金隅毫無疑問將是這個規劃的受益者。

▌ 四大板塊為核心的產業鏈

先來看金隅主要有什么。

金隅股份成立于1992年，是由原北京市建材工業局逐步轉變而來。公司的第一股東是北京國有資本經營管理中心，占股比例為44.93%，北京國有資本經營管理中心是由北京市國資委獨家出資成立的全民所有制企業。2016年8月，金隅股份在“2016中國企業500強”中排名第283位。

經過二十多年的發展，公司也由過去傳統單一的建材生產企業發展成以“水泥及預拌混凝土-新型建材制造及商貿物流-房地產開發-物業投資與管理”為核心產業鏈，形成了四大產業板塊的產業鏈發展模式。2016年四大板塊各自占比如下。

水泥：公司的“金隅”牌水泥被認定為中國馳名商標、中國名牌產品和北京名牌產品。2016年10月，金隅股份正式入主翼東水泥并持有其55%的股份，成為控股股東。此次資產重組后，標志著占有華北水泥市場超過50%份額兩大水泥巨頭的正式牽手，金隅股份也成為全國第三大水泥企業。

金隅股份水泥業務堅持以京津翼為核心戰略區域，不斷延伸布局半徑，主要布局在京津翼、陜西、山西、內蒙、東北、重慶、山東、河南和湖南地區，熟料產能約110百萬噸、水泥產能約170百萬噸、預拌混凝土產能約78.0百萬立方米、預拌砂漿產能約2.25百萬噸、骨料產能約38.5百萬噸，助磨劑外加劑產能約0.34百萬噸。

建材：金隅股份是全國最大的建筑材料生產企業之一，也是北京環渤海經濟圈最大的建筑材料生產企業和建材行業的引領者。擁有家具木業、墻體及保溫材料、裝飾裝修材料等重點產品系列。通過大力實施結構調整和產業升級，公司分別在河北大廠投資建設了金隅現代工業園區、在北京房山規劃改造完成了竇店循環經濟園區，園區化集中生產模式基本形成，產業協同效應逐步顯現。繼續推進金隅國際物流園建設，在風險可控的前提下，做實商貿物流產業并積極探索成熟的電商營銷模式。知名品牌包括：天壇家具、TOTO衛生潔具、愛樂屋門窗、金隅涂料等。

房地產開發：金隅股份是北京地區綜合實力最強的房地產開發商之一，北京地區開發最早、項目最多、體系最全的保障性住房開發企業。房地產板塊擁有20多家控股子公司，業務發展包括房地產開發、建筑設計、工程施工、銷售代理等相關行業。目前公司房地產開發業務已覆蓋環渤海、長三、成渝三大經濟圈，在京。滬、津、瑜四個直轄市以及杭州、南京、合肥、海口等14個省會城市或區域中心城市實現戰略布局。公司被國家住建部授予“國家住宅產業化基地”稱號，是北京首個獲此殊榮的房地產開發企業。

物業投資管理：公司是北京地區最大的投資性物業持有者與管理者之一，目前在京持有高檔物業約1.2百萬平方米（包括投資性物業722,000平方米）、物業管理面積（包括住宅小區和底商）約12.0百萬平方米。

值得一提的是，做水泥建材發家的金隅股份，早前一直以水泥作為其主營業務，然而近幾年房地產板塊占比卻越來越大，甚至成為了占比最大的主營業務。2010年與2011年，水泥混凝土板塊占總營收的比例為45%和60%，房地產板塊僅為31%。2012年水泥占比下滑到34.1%，2013年被房地產板塊超過，之后便跌跌不休。2016年上半年，水泥收入不及房地產一半，全年度水泥板塊34%，而房地產有41%。

針對板塊占比的變化，金隅股份表示是由于市場的的情況決定的，而非公司在進行業務轉型。未來，受益于“十三五”規劃與雄安新區，水泥板塊比重應該會有較大的增長。

▌ 經營表現

講完金隅的業務后，來看過去幾年金隅的業績表現。先看營收，2014與2015兩年連續下跌，在2016年扭轉勢態實現增長。2014年同比下跌7.9%，錄得總營收412.4億（人民幣，下同）。2015年微微下滑0.8%。2016年則實現較大增長，同比增長16.6%到477.4億。

前面說到了金隅股份的業務分為四個主要板塊，而這四個主要板塊在2013、2014、2015以及2016年分別占總營業額的約99.0%、98.4%、98.6%以及98.0%。所以接下來，我們來剖析各個板塊分別的發展情況，進而了解總體營收情況。

公司的房地產及物業投資板塊均一直處在穩定增長的狀態。房地產板塊的營業收入2014、2015、2016年分別增長了3.9%、8.9%和9.0%，物業投資分別增長了12.7%、22.8%、21.1%。但是，水泥板塊則是在2014年下跌3.1%，2015年下跌14.9%，2016年才終增長41.9%。同樣的，建材板塊也是先下跌了兩年后，在2016年實現7.2%的增長。不難看出，2014與2015年公司總體的營收的下滑，很大程度上是受了水泥與建材兩個板塊下滑的負面影響。

2014與2015年水泥行業出現經濟效益嚴重下滑局面，導致產能嚴重過剩。2015年水泥需求總量更是25年來首次負增長。2015年全國水泥產量23.48億。水泥產能過剩加劇導致市場惡性競爭，水泥產品價格持續下跌，企業盈利水平嚴重下滑，水泥行業利潤率下降到10年來最低水平。水泥行業嚴重下滑也導致2015年金隅股份的營業收入處于近四年最低谷。

2016年金隅翼東戰略重組促使公司核心區域水泥市場秩序逐漸好轉，水泥和熟料價格均同比提升，且在京津冀地區的熟料產量、綜合銷量的市占率分別為79%、57%，是當之無愧的龍頭企業。水泥業務成為金隅股份2016年營收大增的最重要驅動力，年報顯示，重組疊加自身水泥業務的業績增長，年內水泥板塊營收同比增長了45.4個億，占總營收增長額的66.67%。

2017年第一季度，金隅股份錄得總營業收入為113.39億人民幣，同比增長52.6%。營收上漲除了水泥市場持續好轉外，房地產開發板塊結轉面積也同比增加。

凈利潤上，連續幾年表現不佳后，16年是個豐收年，凈利潤實現26.9億，同比增長33%。更大的亮點是17年一季度，持續經營凈利潤同比增長了192%。

劃重點了，金隅將大概率是中報要發盈喜的一只票。

▌ 被封為“雄安概念第一股”

4月份，中共中央、國務院印發通知，決定設立河北雄安新區。4月3日，金隅股份H股當日最大漲幅達到45.51%，收盤沖高回落，仍上漲34.67%，被封為雄安概念的“龍頭”企業。

金隅股份A股股票甚至因為連續三個交易日內漲幅偏離值累計超過20%被視為股價異常波動而停牌核查，后查明沒有問題予以復牌。之后，A股股價雖然波動下跌，但是總體保持在6.5到7.5元間徘徊，比起雄安概念前的約4.8元還是高出了不老少。

金隅是雄安概念的“龍頭”企業，原因有三個。一是水泥，雄安要搞起來，水泥是少不了的。水泥的銷售是有輻射半徑的，大概在150公里內，最大也只有500公里。金隅占京津冀地區水泥供應60%以上，這塊蛋糕它幾乎要獨享了。

第二是公司的建材業務。公司的新興建材被北京副中心作為指定供應商。雄安發展的整體趨勢向好會拉動新型建材、節能環保新材料的應用。

第三就是公司手中的土地價值了，盡管公司的房地產業務在目前在雄安新區沒有地。然而，金隅股份及其控股的翼東在保定都有水泥生產線，也就是說在保定是有地的。這些生產線主要分布在易縣、唐縣、曲陽縣等區域，有些區域距離雄安新區還是比較近的。未來，土地的升值、生產線的搬遷都能帶動公司的市值攀升，甚至于新區房地產的開發會不會交給金隅股份來做，一切都皆有可能。

▌ 結語

更何況，現在金隅相比同行，估值并不算高。