長海科技股票 (長海股份——小市值成長股，未來值得期待)

去年2.0股災之后，大樹成功挖掘此股，該股近期創下歷史新高，目前的節奏未來市值還會繼續往上走。并將其列為大樹金股2號，其最大的特點是是冷門，股東戶數僅有6000多人，從軌跡上可以看出該股是長莊股。從跟蹤至今，公司發布定增消息收購天馬集團，如果定增剛剛落地，大股東認購15%，價格39.15%，充分顯示其對未來企業發展的信心。

昨晚，長海股份又發布消息說，收購天馬集團余下的股權。這樣大致從2013年于今，從開始之初定增失敗到如今全額收購天馬集團，這顯示出公司管理層的穩健，耐心，慢慢的將企業做好。雖然歷經半年多，該股漲幅50%，我們看上漲的趨勢，明顯是一個逐步走強的趨勢，目前在40-45元處構筑一個新的支撐平臺，底部籌碼依然堅定。未來還會有空間。

公司上半年業績，增長符合預期，營收跟利潤同比增長35%左右，繼續保持穩健增長。這樣的成績，在當下實體經濟不拯的時期，是非常難得的。接下來一個階段，公司收購業績不錯的天馬集團，并表后業績還要繼續增長。這個收購是協同效應收購，有利于企業未來的長期發展。

關于公司的行業，可以說是屬于化工行業，但我認為未來更應該將長海股份當作是新興材料細分行業來看待更為合適。目前的情況正是由于其被當作是傳統的化工行業，所以才導致其估值相對較低。其競爭對手中國巨石，市盈率也20多倍，但整體業務重心側重點不一致。一個重點是初級的玻璃纖維初級制品。

然而，長海股份更側重于從初級到中級再到最高級的復合材料進行生產，整個全產業鏈進行研發生產。這是其在行業中特色的亮點之一。其它企業是沒有的。如果 單純以公司為化工行業去比的話，公司并沒有明顯優勢。公司在玻纖這塊初級制品市占率僅為2.9%，而行業巨頭如中國巨石，泰山玻纖的情況來看，市占率已經占到整個市場的七成。

所以，公司可生產的玻纖原料為13萬噸，一方面在可提供自己中下游可以應用的玻纖的原料，另一方面多余的則拿去市場銷售。事實上，公司目前已經具備了完全消化13萬噸玻纖原始材料的產能。這是公司的靚點。

簡單講一下公司的發展概況，上市前公司主要業務是短切毛氈、濕法簿氈增玻纖制品，上市后公司不斷研發新產品，不斷增加新的主營業務，這點也顯示出管理層的魅力。公司通過自建 波纖池窖、收購天馬瑞盛（樹脂業務）、天馬集團（化工產品和玻纖復合材料 ，這個公司本來是國企，被長海股份控股了，這是典型國企改革中混合經濟所有制的案例。這是我個人的看法。）打通了上下產業鏈，全產業鏈格局形成。

從公司的戰略情況來看，目前公司仍有并購新企業的意愿。主要的并購標的主要是新興材料。公司全產業鏈的發展，使公司產生了明顯的協同效應。

公司的業務表現在上市之初2007年對2014年的營業收入、凈利潤的復合增長率為32%、50%。上市之后業務也得到了驗證，復合增長率也保持30%以上。未來，公司仍保持年增速為30%以上是大概率事件。事實上從公司上述的發展來看，已經足夠表現了公司運營的穩健，執行力的到位。通過近幾年不錯的業績，在整個玻纖復合材料行業地位有所上升。

總體而言，目前公司的快速發展，主要是通過市場占有率提升、外延式并購、以及新產品研發。

關于玻纖相關制成品應用極其廣泛，包括汽車，飛機，家電，輪船、軌道交通等等都有相關的應用。目前行業的發展空間，應用量在世界上約保持每年5%以上的增速，而在中國仍保持15%左右的增速水平。行業天花板未到。我們結合公司的幾個主營產品來看。

第一，短切氈。長期以來該項業務一直是公司業績的主要貢獻項目。一般用于各種成型的玻璃鋼成型纏繞工藝，可廣泛用于汽車附件、衛生潔具等。目前該項業務仍處于廣泛的增長空間。

第二、濕法簿氈。主要作 用于防水卷材基材，管道包覆，墻面裝飾等領域。該項業務近兩點比重有所下滑。

第三、電子簿氈。主要應用于PCB電路板。目前該行業雖然逐步飽和。全國的產能為12000萬平方米，長海股份占到2400萬平方米。全國僅有四家企業有生產線。公司在這塊有一定的優勢，可在一定程度上提高毛利率。（進口替代長期投資邏輯）

第四、玻璃纖。全球的需求增速保持在5%左右。從2014年至今價格保持上漲趨勢，利好于長海股份的發展。

第五、玻纖保溫暖。事實上，你可以理解為隔熱層。

總體而言，如若單從公司的產品名稱來講，大家都不是特別明白。更詳細的大家可以通過百度去了解，更好明白。我在這里不長篇大論。只講一個結論，通過分析來講，目前長海股份的復合材料 制品成長空間仍在。業績的確定性較大。這些產品多屬于新興材料 ，符合中國制造2025的發展。

此外，從公司收購原是國企性質的天馬集團的股權來看，從2012年收購公司股權并參與管理，到現在成為第一大股東，天馬集團成功的實現的扭虧為盈的局面。這體現了公司治理的水平。此外，天馬集團為公司帶來的上游的玻璃纖產生的協同效應，提高了公司的毛利率。這點從2015年毛利率創下歷史新高可以看得出來。

另，由于石油的下降引起的天然氣價格的下降，公司每年需要消耗10萬噸的天然氣，由于天然氣的下降，為公司節約了成本，公司明年的業績從這點上看，能取得一定的利潤空間，確保了公司明年業績的增長。

簡單講一下公司的財務指標：

以ROE為基準開展來講，2014年是14%，2015年17%。對比上市之初的11%,是逐步上升的局面。

銷售凈利率15.69%.(中國所有的上市公司凈利率為9%)高于整體平均水平。

銷售收入/營業收入 上市 至今一直保持在1以上，表現了公司良好的現金流，這是企業運轉最基本的要求，是優秀的企業所具有的。

負債率30%，在可控范圍之內。

每股收益，每股公積金現在2.4元左右，未分配利潤3.5元左右。鑒于公司在2014年搞過10送6股。今年這樣的情況，依然有繼續 送轉可能。

營業收入的增長情況已經在前面講了，平均復合增長率保持在30%以上。

總的來講，雖然文中沒有過多提及公司業務未來成長怎么樣。主要是公司的產品細分品種多，講起來過于累贅。竟然 是新興材料 ，無非其一是市場的成長空間在，另一個邏輯就是國產替代進口。公司的產品都有覆蓋到。公司未來定增的8億元也主要是擴產生產新的品種，成長空間也是非常大。繼續看好，公司管理的執行力，公司在玻纖行業地位的提升，外延式增長以及未來新興產品的研發，從而為公司的業績保駕護航。

目前公司股價30.88元，PE_TTM30倍，在創業板中估值已屬最低。每年30%的確定性增持。哪怕未來一年，只增長一倍，我也覺得是非常放心的。慢即是快，關鍵是拿股要拿的放心。

面對當下創業板估值100倍，我想想都頭大，這么實大實的企業估值30倍，市值才59個億，我只能說便宜。公司的潛力，遠比原有的幾個國有企業的玻纖復合材料企業有潛力。期待公司外延式并購的暴發，這是公司企業市值上漲的催化劑。

一路走來，冒似，康得新、飛凱材料 ，都是化工新興材料 類的企業，長海股份也是，也許我就對這類企業有感覺吧。這幾家企業各有優勢，但都值得慢慢的捂在手上。

仔細梳理了公司近幾年的發展情況，可以充分的判斷肯定公司整體運營風格穩健，企業的管理水平屬于厚積簿發類，屬于優質的企業代表。簡單將信息及看法陳述于下面：

2011年，公司上市后，盈工作服目標業績沒有完成，只完成了全年目標的81%。但由于國外經濟不景氣，公司的戰略開始從銷售以國外為主的策略轉向以國內為主的策略。

2012年，整個行業不景氣，大多數企業限價停產，上游比較差，下游收益良好。而剛好，長海股份則是非常著重下游的復合材料生產。從公司透露的行業情況來看， 國外有二萬多種玻纖的復合材料，而中國僅有的6000多種規格。2012年開始出資持有天馬集團。30.75%股權。天馬瑞盛公司則是全資100%收購。 公司戰略比較明顯，全產業鏈在這個時間開始出來了。不急不躁，更多的是厚積簿發。

2013年，國家修訂《玻璃纖維行業準入條件》一定程度上限定了準入門檻，這有利于整個行業的充分發展。2013年公司利用上市超募集的資金建成了7萬噸玻璃纖維。首次實現了民營企業擁有10萬噸玻沙纖的企業。同時，通過天馬集團的整改，公司開始實現扭虧為盈控股比重提升至31.52%。

2014年，行業開始迎來復蘇。在2013年中，公司在歐洲受到反傾銷的控告，2014年裁定征收4.9%的稅率，而同期其它價則是7.5%，比長海股份高，顯示出長海股份的實力。于此同年，公司想通過增發收購100%天馬集團的議案，沒有通過證監會通過。從這里看得出公司對天馬集團的信心。同期，投資了1000萬元的長河氣體，這個小菜，以后看看，2014年業績虧損。

2015年中報，公司收購其它幾個合伙投資公司持有的天馬集團股份，總共持有59.57%股權，實現了控股天馬集團。從這點看，公司未來肯定會繼續收購天馬集團的全部股權，這個非常有利于公司未來增厚利潤，而且確定性比較大。主要是公司的盈收能利，已經有充分的表現，產生的全產業鏈效益。

公司的財務情況來看與同行業的中國巨石、中材科技、九鼎新材、再升科技來相比較，公司的財務基本面非常優秀。從毛利率跟銷售凈利率，公司的應收款項等等均可以看出來。這個功課就留給大家去做了。大樹是做完了，但不發上來，希望大家也估做功課。

目前我國增強熱塑性復合材料行業已經進入增長期，但是連續纖維增強熱塑性復合材料高端產品仍依賴于進口。作為新型的熱塑性復合材料，連續纖維熱塑性復合材料比傳統短纖維熱塑性復合材料在強度上有大幅度提升，目前已經開始在軌道交通車廂內襯板、汽車內飾件、廂式卡車廂體、房車廂體和海底用管道上開始應用。

隨著我國汽車工業、軌道交通工業的高速發展以及熱塑性復合材料技術的日趨成熟，熱塑性復合材料在國內汽車工業市場、軌道交通市場的應用潛力非常巨大。本次募集項目投產后，預計將較好地實現進口替代，成為公司未來重要的利潤增長點。（連續纖維增強熱塑性復合材料公司已經提前投資建設。）

2016年8月16日公告，公司完成定增，每股價格39.15元，共定增8億元，這是公司上市以來的第二次再融資。同時，大股東從上市至今沒有減持股，利用自身股份質押的錢參與此次定增，認購15%，共1.2億元，顯示了公司對未來的信號。

從技術面上看，目前，長海股份短期內有可能繼續震蕩，畢竟，經歷了股災之后，逆勢上漲幅度過大，在這里停歇一下是應該的，就看在40元震蕩區域縮量形成一個新的震蕩平臺。

以下是我去年股災后，寫長海股份的筆記內容：

首先，聲明，該股確診為小市值成長性股票，但該股的特點是從不漲停，但會一直漲不停。需要有足夠耐性的朋友才能持有，心急吃不了熱豆腐。從整體上判斷，就以公司現狀的發展以及已確定的定增的情況，公司按每年30%的增速一直到2017年問題不大。當下的價格為31元，市盈率TTM為30倍，則可測算2016年的PEG為1左右，別小看這個1其具有可持續性。關鍵是其目前的估值不高。（業績高增長至2017年屬于保守估計）

從技術面來看，為什么近期長海股份上漲出現縮量的現象？真的是量與價的背離么，如果單純是從這一點去判斷，也許會出現偏差。我們想一下，該股總市值59億元，流通市值34億元。我們看一下截止2015年11月24日，底部的30日前的長莊籌碼占比達到40%以上，則可測時測算底部的籌碼34億元換算4成，則底部看好行情的籌碼為13.6億元。由于該股是二次股災后復牌補貼，籌碼多會新進，前期部份籌碼從第三季報看略有減持。從這一點判斷應該是換新莊進來。我們姑且看13.6億中，仍有3.6億小散的籌碼，那么莊家的底部籌碼則為10億元（成本為20-25元之間）。

事實上，如果仍考慮這些籌碼在9月30日之后，行情開始反彈后沒有減倉。（如果機構在底部減倉了，那是機構自己SB，不關我事。）我們按下述方法進行測算。從十大股東的情況來看，楊氏一家子已經控股56.26%，約合市值33億元。這事實上，限制流通的股份，是25億元，就是這家人自己持有的股份。

其中，楊鵬威董事長（創始人兒子）有17.19%的股份是流通的及其親戚的份額來看總共有24.56%。如若從34億的市值流通的情況來看，約為8.35億元。則34億元-8.5億=大致為25.5億元的流通籌碼。而前十大流通機構除了楊氏的人外，其它機構共控股24.66%，則34億元里面約為25%則約為8.5億元。則34億元-8.5億元-8.5億元=17億元。則17億元，為外部流通籌碼，事實上這17億元肯定還有大部分籌碼是莊家拿著的。從這個角度來講，操作一個股票流通只有17億元的股票，實在太容易了。比現在很多次新股票還容易得多。

從這里講到，該股目前量與價出現背離的現象，只是莊家手中的籌碼已經太多了，而目前的價格仍不滿意，所以拿好了，暫不到主要拉升階段。所以出現上述的現象。

從該股的技術特術來看，其屬于典型的慢牛型股票，不輕易漲停。持有這個標的朋友一定要極其有耐心，必定會有一個不錯的回報。從現在的籌碼分布來看，底部籌碼4成沒有松動，即當下要破前期新高基本上只是差時間而已了。而今天，在技術面好，剛好也程現出MACD在多方上形成二次金叉，并出現一個紅柱，突破前期一個高點。這屬于典型的右側交易法則中最保守的一種買點，確定性極其高。

事實上，從另一方面來分析，公司是否存在著市值管理的預期。試想一下，公司總經理楊鵬威，1982年生，一個年輕上任的董事長，豈能不懂一點市值管理的門道。公司在今年也開展了定增8億元的項目，楊鵬威自己只認購了15%，按理說，做為一個大股東，只認購15%是極少的。

另外一個可能則是讓利給參與市值管理的機構了，因為公司原來的持股中，集中度高，楊氏家族已經占有絕大部份籌碼，自己再高，其它機構參與一級定市場的定增則沒多少收益。所以這個看得出是市值管理的一部分。我不敢說這個董事長有多牛，但至少看公司穩定運營的情況分析，還是相當穩健的。http://www.changhaigfrp.com/chinese/news.asp?Action=Show&ID=431 看下這個視頻，楊鵬威上過央視，應該還不算不OK。這個視頻也特別強調了長海股份是新材料，也符合2025中國制造戰略。