眾安保險在線概念股票(最純正的保險科技股眾安在線)

來源：格隆匯

隨著大數據、人工智能、云計算等技術逐步滲透到保險行業，在傳統保險邁入微利時代的背景下，保險科技孕育出了全新的市場及生態，整個保險業也正迎來全面效率提升、深層價值挖掘、生態外延擴展的新保險時代。

嗅覺敏銳的資本市場早已發現這一廣闊的藍海市場。2018年，全球范圍內共有13起超過1億美元的投融資活動，保險科技公司正吸引到越來越高的融資。

然而，面對保險科技領域各式各樣的入局者，選擇什么樣的公司才能抓住這輪行業變革帶來的機遇，成了投資人不得不思考的問題。

當我們放眼全亞洲的二級市場，如果有一個標的能稱得上"純正的保險科技股，那就是眾安在線，（6060.HK，以下簡稱眾安）。巴菲特曾說，要成為一個優秀的擊球手，你必須等待一個好球才去打擊。如果要尋找一個長期的投資保險科技賽道的機會，這家被全球領先的科技投資基金看好的公司興許給了我們一個絕佳的"擊球"時刻。

2017年9月，眾安赴港上市開啟了科技股登陸港交所的歷史。然而，由于去年中美貿易戰導致市場調整等多方面因素，眾安的股價已低于發行價，但筆者通過最新公開資料發現其基石投資者軟銀愿景基金所持股份仍然巍然不動。愿景基金在全球范圍內各個科技賽道的布局不用贅述，而眾安則是其手上唯一的"保險+科技"的投資標的。

那么，擁有押注眾多科技獨角獸而賺得盆滿缽滿的全球科技巨頭基金的加持，眾安被看好的原因是什么？在經歷市場調整后，現階段的眾安是否值得投資者大舉進擊呢？

一、新賽道跑出小巨頭

過去，互聯網巨頭的崛起都有以下幾個共性：卡位一個廣闊的市場作為超級入口、用科技力量進行效率革命、獲得快速增長的用戶數量。而眾安的發展軌跡有著相似之處。

眾安聚焦的是一個獨一無二且極具市場前景的保險科技市場。根據瑞再數據，中國的人均保費以及保費占GDP的比例在全球僅排名46和36名，保險行業增長潛力仍然巨大。

與此同時，對于傳統保險公司來說，依靠代理人模式在人工成本不可避免上升的條件下面臨著巨大的盈利壓力，因而只有透過科技提高各環節效率才是整個傳統保險行業未來發展的方向。據瑞銀預測，到2025年，保險科技或將為亞洲保險行業每年節省約3000億美元，保險科技的發展儼然已是大勢所趨。

當前，國內保險科技也已進入高速發展階段，根據 Oliver Wyman 報告，按保費收入計，中國保險科技市場于 2016 年為3630 億元人民幣，并預期于未來數年快速增長，于 2021 年將達到14130 億元，復合年增長率達31%。

（來源：Oliver Wyman，瑞信）

在有望迎來爆發式增長的市場中，眾安從一開始就憑借其稀缺性得到了高度關注。

作為中國僅有的四家持有互聯網保險牌照的公司之一，眾安已是毋庸置疑的領先者，公司不僅牌照獲批時間早，且保費規模、用戶數量更是持續遙遙領先。

回顧2018年，盡管整體財險行業遇到了增長的挑戰，眾安仍然取得了優異的表現，公司年內實現保費收入112.56億元，同比增長89.0%，增速較2017年的75%進一步提升14個百分點。作為一家成立僅5年的新興保險科技公司，眾安的保費收入一路狂奔，直至突破百億大關。這種增長速度無疑展現了其作為互聯網科技公司的爆發力。

而在用戶方面，去年2018年，眾安服務逾4億用戶。龐大的用戶人群，印證了其在保險科技領域的強大吸引力。值得一提的是，在這些人群里面，80、90后等新生代人群更是占比超過51%，眾安牢牢把握住了未來的潛力消費者，通過互聯網高頻保險產品進行保險教育，深刻影響著新生代群體的保險消費理念和消費習慣，成為其在保險認知和消費上的領路人。

作為新崛起的保險科技小巨頭，眾安正在技術革命和行業變革的大浪潮中一路狂奔。

二、科技重塑保險價值鏈

在科技公司都大談云計算、人工智能、大數據和區塊鏈的時代，眾安到底如何透過前沿技術與保險深度融合，為保險業拓展新的發展空間，從而對整個行業產生顛覆性的影響？

正如該公司所說"從誕生之日起就致力于以科技賦能保險"，其堅持以新技術重塑保險價值鏈，將保險科技應用于流程優化、產品設計、精算定價、客服服務和營銷推廣等方面，推進持續創新。

就云計算而言，作為第一家將核心系統部署在云端的金融機構，眾安基于云服務平臺，搭建開放、靈活、可擴展的核心系統，適應互聯網海量、高速的業務需求。2018年公司實現保單數為63億張， 峰值保單處理量達每秒3.2萬張，實現1-2天新產品上線，一周內完成渠道對接。基于這些扎實的技術，保費規模實現爆發式的增長。

在人工智能領域，眾安將AI深度應用在保險環節中，如客服、核保核賠等，持續改善后臺效率。從年報的透露的數據來看，去年公司在線客服人工智能使用率達到70%，并帶來了在線服務人力同比大幅下降63.7%。另外其在去年上線的智能保顧眾安精靈已經服務了逾百萬用戶，并使投保轉化率提升了3倍。

此外眾安還通過大數據迭代風控模型，從而控制賠付，有效的幫助公司更好地應對和管理各種風險，提升經營效率和效果。以消費金融生態為例，其賠付率2018年比2017年下降了30%多。

如果說一個企業能夠敏銳捕捉當下發展形勢是合格的企業，那么能夠將眼光放到十年幾十年以后甚至是更長遠未來的企業，這樣的企業才能稱得上是偉大的企業，而在科技浪潮興起與社會文明融合碰撞的當下，社會也更需要這樣的企業。作為全球領先的互聯網保險科技公司，眾安的科技研發投入的方向是希冀保險價值鏈中更多環節能夠被科技所改善，而公司所布局也正是更長遠的未來。眾安一直重視研發投入。根據年報，2018年，眾安在科技研發上投入就達到8.5億元，占到總保費的7.6%，較2017年更是增長了64%。

而伴隨著公司在前沿科技商業化的深厚積累，公司也正推出一系列產品和服務，并直擊用戶痛點，其在為整個行業帶來了創新解決方案的同時，也深刻地重塑著保險行業的長遠價值。

三、墻內開花 墻內墻外齊香

保費的高增長和業務的高質量已經很好地驗證了眾安的科技力，而實現更好的利潤是眾安的野心。自成立起，眾安就希望將科技輸出，從而實現自身更高的ROE。

此前普華永道發布的白皮書認為，中國互聯網下一個風口將出現在B端，科技企業賦能B端、服務C端將成為主流趨勢。預計到2025年，該模式給科技企業帶來的整體市值將達到40-50萬億元，市場前景非常可觀。而眾安早在2016年就開始在B端布局。

聚焦眾安在科技輸出的成績，去年，眾安科技累計簽約逾300家客戶，其中34家為保險行業客戶，既有客戶中60%的保險系統客戶選擇了加購服務。而從財報數據看，在技術輸出方面，2018年眾安技術輸出業務產生的營收約1.1億元，幾乎是2017年的3倍，筆者預估其簽訂的合同金額遠高于會計收入金額。由此可見，該公司的技術輸出模式在得到市場認可的同時，其所帶來的價值儼然也已開始奏效。

國內市場顯然已經無法滿足公司的戰略需求，2018年眾安通過境外子公司眾安國際開始邁向了海外輸出的第一步，領先的技術和商業模式被帶出國門。

2018年10月，眾安國際與擁有百年歷史、日本前三大財險公司之一的日本財產保險公司（Sompo）簽署合作協議，輸出眾安的保險科技解決方案。除了輸出科技，眾安還輸出產品創新的理念。筆者觀察到，近期Sompo已對接日本最大即時通訊服務商Line并上線首款富有日本特色的地震險產品。

透過眾安對日本最大的保險公司的"再造"，不難看出保險科技對成熟行業的種種突破，而隨著眾安在對傳統保險巨頭的"試驗"不斷進化，其必然也將在保險科技領域占據更為有力的地位，獲得更多的發展機會。

在今年1月初，眾安國際還與東南亞最大的O2O平臺Grab成立合資公司，探索東南亞互聯網保險分銷業務。根據雙方簽訂的協議，眾安國際將為合資公司搭建數字化保險銷售平臺，并提供后臺技術支持。作為東南亞首屈一指的科技公司，Grab近年來持續在東南亞市場深度挖掘機會，而這一次攜手眾安，亦正是看到了其保險科技將給東南亞保險市場及金融科技市場帶來的全新價值。當前人口眾多的東南亞市場正被國內外的科技巨頭虎視眈眈，憑借雙方在技術上的探索融合，相信還將獲得更多的突圍機會。

值得注意的是，近期眾安還在香港斬獲首批虛擬銀行牌照，這一方面反映了公司過往的經營實力及科技水平得到了政府官方的高度認可，另一方面無疑也為其接下來的海外業務拓展帶去了更多的想象空間。

可以看出，眾安搭乘科技快車，在保險業踏出了一條康莊大道，而通過全新的出海路徑，其發展前景也正變的越來越廣闊。

四、眾安科技，中國版的Guidewire？

只有穿透當前市場的迷霧，用更長遠的眼光，我們才能真正看清眾安的價值。而在這里也不妨對標與眾安的科技輸出模式有一定相似之處的、發展較為成熟的公司的成功路徑，以此一窺眾安未來的前景及價值。

筆者選取的是全球財產保險行業核心系統軟件供應商凱德維亞（Guidewire），其創立于2001年，并于2012年在美國上市。該公司憑借其開發的系統，服務全球逾200家主營財產險的保險公司。

凱德維亞的收入主要包括授權收入、維護收入及實施收入。而這其中，按保費量收入的授權費用為主要收入來源。這種收費模式伴隨著服務客戶公司的保費收入的增長能夠源源不斷給其帶來現金流，非常滿足巴菲特眼中的"好生意"理念。

從資本市場的表現看，凱德維亞公司股價自上市以來一路節節攀升，已經整整翻了逾4倍。

而再回過頭來對比眾安，凱德維亞本身已經產生的SaaS收入是眾安核心系統輸出已經在嘗試的模式，未來這一塊也將為眾安貢獻非常大的收入。

而根據Celent 2017年的預測，全球保險核心系統市場規模在400億美金左右，目前，凱德維亞主要服務歐美市場，眾安起步的亞洲市場，無論是保險行業本身，還是保險科技領域，市場空間都更具想象空間。而憑借其在亞洲市場的先發優勢，眾安的未來也更值得期待。

最后透過市銷率估值不難發現當前市場給凱德維亞的市銷率估值已經超過了十倍，而眾安的市銷率水平卻僅處在不到三倍的水平，由此也足見港股市場對眾安這家科技公司的低估。

芒格曾說過：當成長股遇到短期的情緒困境時，恰是投資的好時機。那么在當下這個時刻，眾安的投資機會顯然已經不言而喻。