廣信材料股吧支撐位？廣信材料同花順股吧？

申萬宏源證券發布投資研究報告，評級: 增持。

廣信材料(300537)

公司發布 2019 年半年報：上半年實現營業收入 4.06 億元（YoY +40.0%），歸母凈利潤5237 萬元（YoY +69.5%），扣非后歸母凈利潤 3923 萬元（YoY +27.2%），其中 Q2營業收入 1.92 億元（YoY +26.0%，QoQ -10.3%），扣非后歸母凈利潤 1695 萬元（YoY+34.4%，QoQ -23.9%），業績符合預期。公司收入增長較快，除銷售收入增長外，主要為并表湖南陽光、東莞航盛所致。

油墨業務受制產能瓶頸短期發展遇阻，涂料業務實現快速增長。 報告期內，公司油墨業務實現營業收入 1.58 億元，同比增長 4.8%，毛利率 23.7%，同比下降 11.0 pct，油墨業務收入增幅較小主要是受制于產能瓶頸，毛利率下滑較大主要是受原材料價格上漲影響；涂料業務實現營業收入 2.39 億元，同比增長 71.3%，毛利率 40.1%，同比下降 5.0 pct。涂料收入增速較大，主要是江蘇宏泰涂料產品持續放量以及江蘇宏泰 2018 年 10 月收購湖南陽光并表所致。上半年江蘇宏泰實現營業收入 2.14 億元（YoY +98.1%），凈利潤 4620萬元（YoY +95.4%）。

8000 噸感光材料募投項目投產在即打破產能瓶頸，5G 用油墨等新產品持續開發支撐長線發展。 報告期內，“年產 8000 噸感光新材料項目”的建設已經全部完成。目前正向有關部門申請鍋爐和消防驗收， 待驗收合格并取得相關手續后，生產線進入試生產調試階段，新增產能釋放將打破此前油墨產能瓶頸，打開發展空間。上半年公司研發費用 1947 萬元，占營收比重 4.8%，同比增長 46.1%。報告期內公司研發了耐沉錫油墨、軟板油墨、高感光油墨等中高端油墨產品，有望進一步拓展高端感光油墨產品市場， 5G 通訊用 Low Dk/Df專用油墨有望受益 5G 發展大浪潮。涂料應用領域，公司從消費電子逐步逐步擴展至汽車零部件、化妝品包裝盒、貨車復合材料箱體、鋼材臨時防護、運動器材、地板、家具、高鐵、地鐵等領域，紫外固化涂料作為“綠色涂料”將持續受益環保要求的提升。

投資建議：由于公司毛利率下降較大以及募投項目投產進度較慢，下調盈利預測 2019、20 年，新增 2021 盈利預測，預計 2019-21 年歸母凈利潤 1.06（原值 1.51）、 1.29（原值 2.03）、 1.70 億元，對應 EPS 0.55、 0.67、 0.88 元，PE 31X、 25X、 19X。公司估值低于同行業容大感光、光華科技等可比公司，維持“增持”評級。

風險提示：產能釋放不及預期，原材料價格上漲

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