美聯儲逆回購達1.218萬億美元？美聯儲回購和逆回購？

美聯儲的隔夜逆回購再創記錄，周五美聯儲的隔夜逆回購協議使用規模創下歷史新高。79家參與方總計的使用規模達到1.218萬億美元，超過8月31日創下的1.190萬億美元的前歷史紀錄。逆回購用量創記錄說明市場上美元泛濫，為什么美聯儲對縮債加息遲遲不做出正面回應？每月1200億美元的債券購買與每天過萬億規模的逆回購用量沒法比，縮債對市場又會產生多大的影響？

美元泛濫，為何美聯儲還要繼續購債？

美聯儲在固定利率逆回購中接納了1.218萬億美元，刷新歷史新高。該工具使用規模已連續27個交易日破萬億美元，利率固定在0.05%。說明市場上美元泛濫并不是短期現象，而是長期存在，既然美元已經泛濫，美聯儲還要繼續購債釋放流動性？

1、市場上美元泛濫和美國政府手中缺錢形成鮮明的對比

美聯儲逆回購回收的是市場上的美元，但美聯儲每月1200億購債是購買的美國國債和MBS，這部分錢首先進入的是美國政府手中，美國政府在疫情之后開支那叫一個大方，三輪刺激政策累計釋放了5萬億美元，分別是：2020年3月份的2.2萬億美元、2020年12月份的9000億美元，以及2021年3月份的1.9萬億美元，后面還有拜登政府提出的4萬億美元經濟復蘇計劃。

美國財政赤字不斷抬升，債務上限又即將到期，問題來了，美國政府刺激計劃的錢從哪里來，很明顯，靠稅收是完全不夠的，現在就靠美聯儲購債來支撐。因此，美聯儲要縮債的話，美國政府要提前找好資金來源才行，如果美債沒有美聯儲兜底賣出出去了怎么辦？這也是為什么美國頻繁與我們溝通的原因，目的很明確，就是要我們國家在美聯儲縮減購債后，去為美債兜底。這應該是美聯儲遲遲不敢縮債的原因之一。

2、美聯儲不敢承擔縮債后經濟下行可能帶來的后果

美國經濟現在并不健康，完全沒法與2013年時美國經濟相比。雖然說就業、消費、失業數據多少有點超預期，但有一個數據說明美國經濟是虛胖，這個數據就是通脹，這個數據直接把美國經濟打回了原形，你有見過那個健康的經濟體通脹持續維持在高位嗎？自然是沒有。通脹就好比是我們的體溫一樣，就算你身高、體重、吃飯什么的都正常，但就是高燒不退，就這一個數據就足夠說明你的身體不正常，美國經濟現在就是這個情況。

美國經濟看上去恢復得不錯，但我們前面分析過，現在美國經濟表面上的繁榮是建立在貨幣寬松基礎上的，如果貨幣政策轉向，美國經濟很可能就會先跌為敬。不要說現在美國經濟不健康了，就算2013年時，美國各項指標正常，退出QE時，同樣出現幅度不小的波動。

美聯儲遲遲不敢縮債，擔心本就不健康的美國經濟崩盤，如果美國經濟崩盤的話，2022年就要迎來中期選舉了，民主黨很可能會在這次選舉中敗北，這也是一個原因。

小結：美元已經泛濫，連續27個交易日逆回購破萬億美元就是最好的證明，但就是如此，美聯儲依然還在放水，原因主要有兩個，一是美國政府手中沒有錢，失去美聯儲輸血，恐怕什么都做不了，在沒有找到外援前，縮債很難；另一方面是美國經濟并不健康，如果貿然改變貨幣政策，搞不好會讓美國經濟崩盤，這是美國政府和美聯儲接受不了的后果。

縮減購債會有什么后果？

理論上來說，縮減購債并不會有什么影響才對，一方面，縮減購債只是降低放水的數量，但還是在放水；另一方面，現在每天逆回購數量就過了萬億，而購債速度每個月才1200億美元，購債和逆回購直接不成比例。但現實并非如此，縮減購債代表美元貨幣政策轉向，從之前的寬松走向緊縮，縮減購債后就是加息，且有可能縮減美聯儲債務，現在美聯儲債務已經8.35萬億美元，縮債加息一個是讓市場美元數量減少，一個是讓美元變貴，因為美元是世界貨幣，美元貨幣政策直接對世界上所有使用美元的地方都會產生影響，而這一切都是從美元貨幣政策開始的。

簡單來說，縮減購債實際上對市場并不會有什么影響，影響主要來自預期，因為縮減購債的開始意味著美元緊縮周期的開啟，這意味著美元升值，大宗商品價格下跌，熱錢開始流向美元資產等。

總結：美聯儲逆回購達1.218萬億美元，再創記錄，說明美元市場泛濫，但因為美國政府找不到美聯儲退出購債后的替代者，加上美國經濟并不健康，如果貿然停上貨幣刺激，有可能崩盤，因此，遲遲不敢縮減購債。理論上看，縮減購債并不會對市場有多少影響，但現實是，縮減購債意味著美元貨幣政策正式轉向，美元緊縮周期的到來，這影響就大了。