隱波逆市下行

8月17日，兩市放量振蕩走高，量能連續兩日突破萬億元。截至收盤，上證指數漲0.45%，深成指漲1.01%，創業板指漲1.70%。四大指數全線收漲，權重表現稍強。其中，上證50指數漲0.60%，滬深300指數漲0.94%，中證500指數漲0.44%，中證1000指數漲0.06%。此外，股指方面，IH、IF、IC、IM也幾乎全線走高。期權方面，標的資產50ETF漲0.57%，華泰柏瑞300ETF（510300）漲0.97%，嘉實滬深300ETF漲1.04%。各品種期權購沽隱波持續走低，整體處于歷史均值下方。合成標的升水，購沽持倉小幅增加，期權市場情緒中性偏謹慎。

盤后數據顯示，50ETF期權市場活躍度上升，持倉量延續增加態勢。8月17日，期權總持倉2916398張，較前一交易日增加119383張。其中，認購持倉1706029張，較前一交易日增加33250張；認沽持倉1210369張，較前一交易日增加86133張。持倉量PCR值為0.7095，較前一交易日增加0.0374。當日，全市場合計成交2293190張，較上一交易日增加609141張。其中，認購成交1292470張，較上一交易日增加356917張；認沽成交1000720張，較前一交易日增加252224張。日成交量PCR值為0.7743，較前一交易日下降0.0258。

滬深300三個期權品種及中證1000股指期權成交量和持倉量均延續增加勢頭。其中，滬300ETF期權成交1949208張，持倉2148372張，成交額為11.478億元；深300ETF期權成交278342張，持倉376942張，成交額為1.415億元；滬深300股指期權成交154088張，持倉211578張，成交額為7.564億元；中證1000股指期權成交54037張，持倉46181張，成交額為3.179億元。

當前，各品種期權隱含波動率持續走弱。50ETF期權主力平值購沽隱含波動率為16.72%，滬300ETF期權主力平值購沽為16.85%，深300ETF期權主力平值購沽為17.04%，滬深300指數期權近月平值購沽為16.71%，中證1000指數期權近月平值購沽為18.7%。各期權主力合約波動率微笑曲線顯示，認購及認沽隱含波動率在15%—30%，處于歷史均值下方。

操作策略上，短線市場有所回暖，權重走強，期權隱含波動率則逆市走低，建議構建價差策略，防范Vega風險。中長線來看，將延續成長風格，權重偏振蕩運行，建議構建備兌策略或賣出寬跨式策略，以增厚利潤為主。對于中證1000指數則可采取更為積極主動的策略，構建賣出看跌或合成多頭策略。（作者單位：方正中期期貨）

?來源：期貨日報