隱波下方空間有限

6月22日，兩市振蕩下跌，量能仍在萬億關口附近，日內波動較大。期權方面，標的資產50ETF跌1.06%，華泰柏瑞300ETF（510300）跌1.15%，嘉實滬深300ETF跌1.15%。各品種期權購沽隱波走弱，整體處于歷史均值附近，合成標的基本持平，認購持倉逆市加倉，認沽減倉，期權市場情緒中性偏積極。

數據顯示，50ETF期權市場活躍度下滑，持倉量受6月合約到期影響也出現一定下降。當日期權總持倉2801899張，較前一交易日減少51681張。其中認購合約持倉1429710張，較前一交易日增加32116張，認沽合約持倉1372189張，較前一交易日減少83797張。持倉量PCR值0.9598，較前一交易日減少0.0820。成交量方面，當日全市場合計成交2363023張，較前一交易日減少733609張。其中認購期權成交1208754張，較前一交易日減少407857張，認沽合約總成交1154269張，較前一交易日減少325752張。日成交量PCR值0.9549，較前一交易日增加0.0394。

滬深300三個期權品種成交全面下降，持倉整體也有所減少。其中，滬300ETF期權成交量2312700張，持倉量2516992張，成交額為16.787億元；深300ETF期權成交量為328305張，持倉量為404761張，成交額為2.526億元；滬深300股指期權成交量110604張，持倉量172430張，成交額為8.626億元。

當前各品種期權隱波走弱。數據顯示，目前50ETF期權主力平值購沽隱波為19.25%。滬300ETF期權主力平值購沽隱波為19.11%。深300ETF期權主力平值購沽隱波為19.38%。滬深300指數期權近月平值購沽隱波為19.45%。從各個期權主力合約波動率微笑曲線看，認購及認沽隱含波動率在15%至35%區間內，處于歷史均值附近。

操作策略上，短線有回調壓力，可構建保護性看跌策略。但日內分歧仍較大，投資者可繼續做多Gamma。中長期來看，下方支持力度強勁。隨著外圍宏觀風險釋放，市場重心有望進一步抬升，把握回調做多的機會，未持倉投資者可在下跌途中，分批次賣出看跌期權或構建合成多頭策略。（作者單位：方正中期期貨）

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?來源：期貨日報