怎樣選擇成長股

看到這個標題，大家一定想起菲利普.費雪的著作《怎樣選擇成長股》，這是一本價值投資者必看的經典書籍。書中費雪建議我們用15個原則來挑選能在世界長久生存的公司進行投資，一通篩選下來，符合要求的公司少之又少。今天我根據自己的擇股經驗，也談談選擇成長股的一些看法，供大家參考。

1、客戶

從客戶的角度去評判一家公司。一家企公司所以能夠成功，還能不斷成長，主要取決于客戶，客戶對公司產品的認可度、黏性和高轉換成本非常重要。沃爾瑪就是一家重視客戶需求的公司，按照薩姆.沃爾頓的說法，企業只有一個上帝，那就是客戶，老板可以為了客戶解雇公司的任何一個員工。所以，能以客戶為中心，想客戶之所想，急客戶之所急，直擊客戶的痛點，努力為客戶創造價值的公司才是我們要投資的好標的。

2、業績

過去5-10年的營收和利潤情況，你都有必要認真查看公司的財務報表。公司未來業績的增長通常取決于過去業績增長的情況，連續幾年成績都非常優秀的學生，以后大概率會繼續取得好成績。對于過去業績表現不錯的公司，在接下來的幾年中業績大概率表現良好。當然，有些公司的成長是短期的、暫時性的，特別是一些周期性公司，他們的成長不具可持續性。要特別小心警惕。

3、研發投入

不僅是高科技公司，其實每一個公司都應該通過研發投入來提升公司產品和服務的品質。有些公司盈利狀態良好，并不是因為他們創新能力強，而是因為他們擅長模仿，隨著技術的不斷革新，當新產品出現時，這些公司的成長性就會受到很大的沖擊。投資者如果僅僅只考慮公司過去的利潤增長就推斷該公司未來利潤仍然會繼續增長，而沒有考慮研發對公司成長的重要性，那么，就很容易在投資的時候遭遇失敗和挫折。舉個例子，你可能會以為沃爾瑪不需要太多的研發投入，然而事實并非如此，沃爾瑪一直在花巨資打造了高技術的存貨控制系統和先進的運輸網絡。

4、改變

由于企業文化的差異，一些公司相比其他公司能更快速的適應不斷變化的世界。為了可持續成長，公司必須不斷塑造自己，然而，對于大多數公司來講，改變并不是一件容易的事情。更多的公司成功之后只會墨守成規。

沃爾瑪就是一個典型的代表，起初沃爾瑪則是一家折扣店，后來形成了購買者俱樂部，然后是食品雜貨店。商業模式成熟后開始海外擴張。在墨西哥進軍銀行業，在店內開設支行。現在沃爾瑪正努力把自己打造成為一家互聯網零售公司。如果一家公司多次重塑自我，那一定跟這家公司的文化有關。成長型公司不一定是年輕的公司。能夠經常重塑自我，緊跟時代步伐的公司都是成長型公司的特征。

5、調查

費雪建議向公司的客戶，供應商和員工發放調查問卷，從而獲得公司管理質量方面的第一手材料。其實還有一個思路，我經常會跟蹤高校畢業生的工作去向？2000年-2010年他們選擇的是萬科、格力。2010年以后他們選擇的是騰訊、阿里、華為。海爾的張瑞敏曾說，“沒有成功的企業，只有時代的企業。”投資最難的是改變，不斷地改變。

6、邊際利潤率

考察公司盈利能力的重要一步就是要研究公司的邊際利潤率。有個經常被爭論的問題是，擁有高邊際利潤率的公司經常會吸引新的競爭對手加入，最終導致他們的高邊際利潤消失。然而，事實并非這么簡單，高邊際利潤率的公司經常會通過降低價格趕走競爭對手，從而維持有利可圖的狀態。

英特爾公司常常降低老款產品的價格，轉而研發高邊際利潤率的新產品，使英特爾具有強大的盈利能力，說明了有時候先發優勢非常重要。通常來說，高邊際收益率的公司基本屬于高成長性的公司。

總之，從投資的角度來看，一旦你發現了一家成長型公司，你所能做的就是等待一個最佳時機買入他。對于成長型公司，經常會保持很長一段時間快速增長，比如1980年麥當勞的股價為每股1美元，到了2000年，股價接近每股45美元。平均年增長率超過20%，即使你在1990年與美股7美元買進，到了2000年，你仍然可以獲得六倍的收益。